Oppenheimer Mempertahankan Sasaran CoreWeave $150, Menyebut Penjualan Bon Berlebihan

Oppenheimer mengekalkan penarafan Outperform dan sasaran harga $150 pada CoreWeave (NASDAQ: CRWV), dengan alasan bahawa penjualan bon syarikat baru-baru ini telah mewujudkan persepsi risiko yang tidak berasas yang mengabaikan nilai aset asas firma yang kukuh. Nota penganalisis itu dikeluarkan selepas saham penyedia infrastruktur AI jatuh 37% sepanjang bulan lalu, menutup sesi sebelumnya pada $56.43.

Kegelisahan Pasaran Bon Dilihat Tidak Wajar

Menurut penganalisis Oppenheimer, Param Singh, penjualan bon tidak bercagar CoreWeave, yang didorong oleh kebimbangan tentang kenaikan kadar faedah dan keusangan GPU, memberikan "tekanan yang tidak perlu ke atas penilaian ekuiti." Analisis firma itu menunjukkan kebimbangan pasaran kredit dibesar-besarkan apabila dibandingkan dengan asas kewangan dan asas aset syarikat.

Oppenheimer menjalankan ujian tekanan terperinci terhadap kunci kira-kira syarikat untuk menyokong pandangannya. Firma itu percaya pasaran salah menilai ketahanan aset CoreWeave dan kedudukannya sebagai usaha berterusan.

Kekuatan Kunci Kira-kira dan Nilai Aset

Analisis pembubaran oleh firma itu membentuk teras hujahnya. Anggaran pengiraan Oppenheimer:

Ad

• Aset boleh pulih: Kira-kira $83 bilion
• Hutang pro forma: Kira-kira $42 bilion
• Liabiliti lain: Kira-kira $37 bilion

Berdasarkan ini, Singh menyimpulkan, "kami melihat pemulihan penuh untuk hutang tidak bercagar," walaupun dalam senario terburuk. Oppenheimer juga menyatakan bahawa susut nilai perakaunan standard mengecilkan nilai sebenar pelayan CoreWeave. Firma itu memetik kontrak untuk GPU A100 yang berjalan sehingga 2029 sebagai bukti hayat pelayan berguna selama sembilan tahun, jauh lebih lama daripada andaian susut nilai enam tahun.

Potensi Aliran Tunai dan Tinjauan Jangka Pendek

Untuk menggambarkan lebih lanjut daya tahan kewangan, Oppenheimer memodelkan senario hipotetikal di mana CoreWeave menghentikan perbelanjaan modal. Ujian tekanan ini menunjukkan syarikat itu boleh menjana antara ~$9 bilion dan ~$16 bilion dalam aliran tunai bebas tahunan. Firma itu berhati-hati untuk menyatakan bahawa ini adalah latihan hipotetikal, bukan ramalan, yang direka untuk menggariskan kekuatan asas perniagaan.

Melihat ke hadapan, Oppenheimer menjangkakan CoreWeave akan melaporkan prestasi pendapatan suku ketiga 2026 dan meningkatkan prospek pendapatan tahun penuhnya kepada 160% pertumbuhan tahun ke tahun. Firma itu juga melihat susunan perisian CoreWeave yang berbeza sebagai kelebihan jangka panjang utama berbanding penyedia awan GPU yang lebih komoditi.