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オッペンハイマーはコアウィーブの目標株価150ドルを擁護し、債券売りは行き過ぎだと指摘した。
オッペンハイマーは、コアウィーブ（NASDAQ: CRWV）の投資判断を「アウトパフォーム」に据え置き、目標株価を150ドルに維持した。同社債の最近の売り浴びせは、同社の堅調な資産価値を見落とした、根拠のないリスク認識を生み出していると指摘している。このアナリストレポートは、AIインフラプロバイダーであるコアウィーブの株価が過去1ヶ月で37%下落し、前営業日の終値が56.43ドルとなったことを受けて発表された。
債券市場の動揺は不当
オッペンハイマーのアナリスト、パラム・シン氏によると、金利上昇とGPUの陳腐化への懸念からコアウィーブの無担保債が売り浴びせられ、「株式評価に不必要な圧力をかけている」という。同社の分析では、同社の財務基盤と資産構成と比較すると、信用市場の懸念は誇張されているとしている。
オッペンハイマーは、この見解を裏付けるため、同社のバランスシートに対する詳細なストレステストを実施した。同社は、市場がCoreWeaveの資産の耐久性と継続企業としての地位を過小評価していると考えている。
バランスシートの健全性と資産価値
同社の主張の中核を成すのは、清算分析である。Oppenheimerの計算によると、以下の通りである。
Ad- 回収可能資産：約830億ドル
- プロフォーマ負債：約420億ドル
- その他の負債：約370億ドル
この分析に基づき、Singh氏は「最悪のシナリオでも、無担保債務は全額回収できる」と結論付けた。Oppenheimerはまた、標準的な会計上の減価償却ではCoreWeaveのサーバーの真の価値が過小評価されていると指摘した。同社は、2029年まで続くA100 GPUの契約を、サーバーの耐用年数が9年であることの証拠として挙げた。これは、6年という減価償却の想定よりも大幅に長い。
キャッシュフローの潜在力と短期的な見通し
財務的な強靭性をさらに示すため、オッペンハイマーはCoreWeaveが設備投資を一時停止するという仮想シナリオを想定したストレステストを実施しました。これらのテストの結果、同社は年間約90億ドルから約160億ドルのフリーキャッシュフローを生み出す可能性があることが示されました。オッペンハイマーは、これらはあくまでも予測ではなく、事業の根底にある強さを強調するための仮想的なシミュレーションであると強調しています。
今後の見通しとして、オッペンハイマーはCoreWeaveが2026年第3四半期の業績予想を上回り、通期の売上高見通しを前年比160%増に引き上げると予想しています。また、CoreWeaveの差別化されたソフトウェアスタックは、よりコモディティ化されたGPUクラウドプロバイダーに対する長期的な優位性となると見ています。