Novartis เผชิญบททดสอบสำคัญ ผลวิจัยยา 3 ตัวชี้ชะตามูลค่าหุ้นระดับพรีเมียม

นักลงทุนของ Novartis กำลังมองข้ามผลประกอบการรายไตรมาส และมุ่งความสนใจไปที่การเปิดเผยผลการทดลองทางคลินิกของยาสำคัญ 3 รายการในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ซึ่งถูกมองว่าเป็นบทพิสูจน์สำคัญที่จะชี้ว่ามูลค่าหุ้นระดับพรีเมียมของบริษัทยายักษ์ใหญ่จากสวิตเซอร์แลนด์แห่งนี้สมเหตุสมผลหรือไม่

บททดสอบสำคัญของยาในไปป์ไลน์

นักวิเคราะห์ระบุว่า ยาทดลอง 3 รายการ ได้แก่ pelacarsen (สำหรับโรคหัวใจและหลอดเลือด), remibrutinib (สำหรับโรคปลอกประสาทเสื่อมแข็ง) และ del-desiran (สำหรับโรคทางพันธุกรรม) จะเป็นตัวกำหนดทิศทางการเติบโตของบริษัทในทศวรรษหน้า เนื่องจากแรงกดดันจากการหมดอายุของสิทธิบัตรยาตัวหลักๆ ทำให้โครงการพัฒนายาใหม่ (pipeline) ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด

นักวิเคราะห์ประเมินว่ายาทั้ง 3 รายการนี้มีศักยภาพสร้างยอดขายสูงสุดต่อปีรวมกันมากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะช่วยชดเชยการสูญเสียรายได้จากการหมดอายุสิทธิบัตรในสหรัฐฯ และยุโรปของยาขายดีอย่าง Cosentyx และ Kisqali ในช่วงปลายทศวรรษนี้ นอกจากนี้ ยอดขายยาสำหรับโรคหัวใจอย่าง Entresto คาดว่าจะลดลงถึง 4,000 ล้านดอลลาร์ ในปีนี้ เนื่องจากการแข่งขันจากยาสามัญ

Ketan Patel ผู้จัดการกองทุนจาก Whitefriars ในลอนดอนซึ่งเป็นผู้ลงทุนใน Novartis กล่าวว่า "ตลาดการเงินอาจไม่ปรานีในเรื่องการวิจัยและพัฒนา...ความผิดพลาดเพียงเล็กน้อยในการทดลองทางคลินิกอาจถูกลงโทษอย่างหนัก"

มูลค่าหุ้นพรีเมียมอยู่บนเส้นด้าย

ปัจจุบัน หุ้นของ Novartis ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า (Forward P/E) ที่ 16 เท่า ซึ่งถือเป็นระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน โดยราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 11% ตั้งแต่ต้นปี และประมาณ 25% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนว่ามูลค่าหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกจากผลการทดลองยาไปมากแล้ว

Ad

James Quigley นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs กล่าวว่า Novartis จำเป็นต้องมีผลการทดลองที่ประสบความสำเร็จอย่างน้อย 2 ใน 3 รายการ "หาก 2 ใน 3 รายการล้มเหลว ค่า P/E ที่ 16 เท่านี้จะดูเปราะบางอย่างยิ่ง" เขากล่าว

ดังนั้น นักลงทุนจะจับตาท่าทีความเชื่อมั่นของผู้บริหาร รวมถึงถ้อยคำที่ใช้อธิบายถึงประโยชน์ "ที่มีนัยสำคัญทางคลินิก" (clinically meaningful) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดว่าผลของยามีประสิทธิภาพเพียงพอสำหรับแพทย์ ผู้ป่วย และผู้จ่ายเงินหรือไม่

จับตา Pelacarsen และ 'นัยสำคัญทางคลินิก'

ยาตัวแรกที่คาดว่าจะประกาศผลคือ pelacarsen จากการศึกษา HORIZON ซึ่งทดสอบว่าการลดระดับไลโปโปรตีนเอ (Lp(a)) สามารถลดความเสี่ยงของภาวะหัวใจวายหรือโรคหลอดเลือดสมองได้หรือไม่ ปัจจุบันยังไม่มียาที่ได้รับการอนุมัติสำหรับเป้าหมายนี้

นักวิเคราะห์จาก UBS คาดว่า pelacarsen อาจแสดงผล "มีนัยสำคัญทางสถิติ" หากสามารถลดความเสี่ยงสัมพัทธ์ได้ประมาณ 12% แต่ในทางปฏิบัติ แพทย์อาจต้องการเห็นตัวเลขที่ 15% หรือมากกว่า เพื่อให้เชื่อมั่นว่าผลลัพธ์นั้น "มีนัยสำคัญทางคลินิก" อย่างชัดเจน Sven Borho จาก OrbiMed กล่าวว่าหากยาของ Novartis เป็นรายแรกที่เข้าสู่ตลาดได้ ก็จะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนยอดขายที่สำคัญอย่างมหาศาล