Bernstein กลับมาให้คำแนะนำ "Outperform" หุ้น National Grid ชี้แนวโน้มเติบโตจากธุรกิจที่มีการกำกับดูแล

Bernstein กลับมาเริ่มการวิเคราะห์หุ้น National Grid Plc (LON:NG) อีกครั้ง โดยให้คำแนะนำ “Outperform” (ดีกว่าตลาด) และกำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 1,310 เพนซ์ โดยระบุว่าบริษัทสาธารณูปโภคแห่งนี้เปิดโอกาสให้นักลงทุนเข้าถึงธุรกิจที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่น่าดึงดูดใจ ในขณะที่มูลค่าหุ้นยังไม่สูงเกินไปเมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโต ความชัดเจนของธุรกิจ และความยืดหยุ่นต่อสภาวะตลาด

มุมมองเชิงบวกจาก Bernstein

Bernstein ได้ยกให้ National Grid เป็น "ตัวเลือกอันดับหนึ่ง" (top pick) ในกลุ่มบริษัทเครือข่ายสาธารณูปโภคที่มีการกำกับดูแลในยุโรป บทวิเคราะห์ระบุว่า ปัจจุบันพอร์ตโฟลิโอของ National Grid ประกอบด้วยธุรกิจไฟฟ้าประมาณ 75% และก๊าซ 25% ซึ่งเป็นผลมาจากการทยอยขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักมาตั้งแต่ปี 2015

โบรกเกอร์คาดการณ์ว่าความต้องการใช้ไฟฟ้าทั้งในสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกาจะเติบโตมากกว่า 30% ในทศวรรษหน้า ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทจำเป็นต้องมีการลงทุนมูลค่า 7 หมื่นล้านปอนด์ ในช่วง 5 ปีจนถึงสิ้นปีงบประมาณ 2031 และคาดว่าฐานสินทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแล (regulated asset base) จะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ประมาณ 10%

แนวโน้มการเติบโตในตลาดหลัก

สินทรัพย์ของ National Grid ประมาณ 55% อยู่ในสหราชอาณาจักร ซึ่ง Bernstein มองว่ามีความชัดเจนสูงภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่น่าสนใจ และคาดว่าจะสามารถสร้างผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้น (ROE) ได้อย่างน้อย 9%-10% ควบคู่ไปกับการเติบโตของมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแล (RAV) ที่ประมาณ 10% ต่อปี

ในส่วนของธุรกิจในสหรัฐอเมริกา ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 45% ของสินทรัพย์ทั้งหมด แม้จะมีความชัดเจนน้อยกว่า แต่ให้ผลตอบแทนที่มั่นคงและสร้างกระแสเงินสดได้อย่างแข็งแกร่ง โดยในปีงบประมาณ 2026 บริษัทมีอัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักในสหรัฐฯ อยู่ที่ 9.1% ซึ่งสูงกว่า 95% ของระดับที่ได้รับอนุญาต

Ad

การประเมินมูลค่าและความเสี่ยง

Bernstein ชี้ว่าราคาหุ้น National Grid ได้ปรับตัวลดลงมาแล้วประมาณ 20% จากระดับสูงสุดในช่วงที่ผ่านมา และปัจจุบันซื้อขายในระดับราคาที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของตัวเองถึง 18% ซึ่งถือเป็นจุดเข้าลงทุนที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่สามารถมองข้ามความอ่อนแอของเศรษฐกิจมหภาคในสหราชอาณาจักรไปได้

อย่างไรก็ตาม บทวิเคราะห์ได้ระบุถึงความเสี่ยงที่ต้องจับตา ได้แก่:

• ความอ่อนไหวต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ
• วาทกรรมทางการเมืองในสหราชอาณาจักรที่อาจไม่เอื้ออำนวย
• แรงกดดันด้านค่าครองชีพในสหรัฐฯ ซึ่งทำให้บริษัทต้องยื่นข้อเสนอเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราค่าบริการเป็นเวลา 1 ปี แทนที่จะเป็นแผนระยะยาว
• ความเสี่ยงในการดำเนินโครงการลงทุนขนาดใหญ่ เช่น โครงการ Eastern Green Link 1 ที่เกิดความล่าช้าไปแล้ว

Bernstein คาดการณ์ว่าผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้น (Total Shareholder Return) ในระยะ 5 ปีข้างหน้าจะอยู่ที่ประมาณ 14% โดยมีการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) เฉลี่ยต่อปีที่ 10% และคาดว่าอัตราเงินปันผลตอบแทนสำหรับปีงบประมาณ 2027 จะอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะอยู่ที่ 11%