Bernstein Mulai Kembali Cakupan National Grid dengan Prospek Pertumbuhan Teregulasi

Bernstein telah memulai kembali cakupan saham National Grid Plc (LON:NG) dengan peringkat "Outperform" dan target harga 1.310 pence. Menurut broker tersebut, perusahaan utilitas ini menawarkan eksposur terhadap bisnis teregulasi yang menarik dengan valuasi yang tidak menuntut, mengingat potensi pertumbuhan, visibilitas, dan ketahanannya.

Prospek Pertumbuhan yang Kuat

Bernstein menobatkan National Grid sebagai pilihan utamanya di antara jaringan teregulasi Eropa. Portofolio perusahaan kini terdiri dari sekitar 75% listrik dan 25% gas, menyusul program divestasi aset selama bertahun-tahun. Broker tersebut memperkirakan permintaan listrik di Inggris dan AS akan tumbuh lebih dari 30% selama dekade berikutnya.

Proyeksi pertumbuhan ini diperkirakan akan mendorong kebutuhan investasi sebesar £70 miliar selama lima tahun hingga akhir tahun fiskal 2031. Hal ini diharapkan dapat menghasilkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) untuk basis aset teregulasi (regulated asset base) sekitar 10%.

Analisis Bisnis di Inggris dan AS

Bisnis di Inggris, yang menyumbang sekitar 55% dari total aset National Grid, menawarkan visibilitas tinggi di bawah kerangka regulasi yang menarik. Bernstein memperkirakan National Grid dapat mencapai imbal hasil ekuitas (RoE) nominal setidaknya 9%-10%, sejalan dengan CAGR nilai aset teregulasi di Inggris sekitar 10%.

Ad

Sementara itu, bisnis di AS, yang mewakili sekitar 45% dari aset, menawarkan visibilitas yang lebih rendah namun dengan imbal hasil yang stabil dan generasi kas yang kuat. Perusahaan mencatat rata-rata imbal hasil ekuitas di AS sebesar 9,1% pada tahun fiskal 2026, atau lebih dari 95% dari tingkat yang diizinkan.

Valuasi, Proyeksi, dan Risiko

Bernstein mencatat bahwa saham National Grid telah turun sekitar 20% dari level tertingginya baru-baru ini dan diperdagangkan dengan diskon 18% terhadap rata-rata valuasi jangka panjangnya. Kondisi ini dinilai sebagai titik masuk bagi investor yang bersedia melihat melampaui pelemahan makroekonomi Inggris saat ini.

Broker tersebut memproyeksikan total imbal hasil pemegang saham (TSR) lima tahun ke depan sekitar 14%, dengan CAGR laba per saham (EPS) sekitar 10% dan imbal hasil dividen sekitar 4% untuk tahun fiskal 2027. Namun, beberapa risiko yang perlu diperhatikan meliputi:

• Sensitivitas terhadap imbal hasil obligasi dan inflasi di Inggris dan AS.
• Retorika politik yang kurang menguntungkan di Inggris.
• Tekanan keterjangkauan di AS yang menyebabkan pengajuan proposal stabilisasi tarif.
• Risiko eksekusi belanja modal (capex), seperti yang terlihat pada penundaan proyek Eastern Green Link 1.