Jefferies ปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุนหุ้น Energean ชี้ความเสี่ยงและผลตอบแทนน่าสนใจขึ้นหลังราคาอ่อนตัว

Jefferies ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Energean ซึ่งเป็นบริษัทสำรวจและผลิตพลังงาน เป็น "ถือ" (Hold) จากเดิม "ต่ำกว่าตลาด" (Underperform) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้น 18% สู่ระดับ 800 เพนซ์ โดยให้เหตุผลว่าอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward) มีความน่าสนใจมากขึ้น หลังจากที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลงตลอดทั้งปีสวนทางกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้น

เหตุผลเบื้องหลังการปรับมุมมอง

Jefferies ระบุว่า หุ้น Energean ถือเป็น "ความผิดปกติ" ในกลุ่มบริษัทสำรวจและผลิต (E&P) ในปี 2026 เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลง แม้ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะแข็งแกร่งขึ้นก็ตาม โบรกเกอร์ชี้ว่าสาเหตุหลักมาจากสัดส่วนการผลิตของบริษัท ซึ่งประมาณ 63% ของกำลังการผลิตที่คาดการณ์ไว้ที่ 134,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวันในปี 2026 มาจากการขายก๊าซในราคาคงที่เพื่อใช้ในประเทศอิสราเอล ทำให้ราคาหุ้นมีความเชื่อมโยงกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นในตลาดโลกน้อยกว่าบริษัทอื่น

การที่ราคาหุ้นอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ Jefferies มองว่าเป็นการเปิดโอกาสให้เข้าลงทุนด้วยความเสี่ยงที่สมเหตุสมผลมากขึ้น

การประเมินมูลค่าและปัจจัยหนุน

การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็นผลมาจากการที่ Jefferies ได้ปรับปรุงแบบจำลองการประเมินมูลค่า โดยคำนึงถึงปัจจัยเฉพาะของอิสราเอล เช่น การเลื่อนผลกระทบของภาษี Sheshinski ออกไป ประกอบกับการปรับสมมติฐานราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Net Asset Value: NAV) ของบริษัทเพิ่มขึ้นถึง 52% เป็น 910 เพนซ์ต่อหุ้น

Ad

Jefferies ตั้งข้อสังเกตว่า ระดับหนี้สินที่สูงของบริษัทเป็นปัจจัยสำคัญที่ขยายผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าสินทรัพย์ โดยคาดการณ์ว่า ณ สิ้นปี 2026 Energean จะมีหนี้สินสุทธิอยู่ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์เล็กน้อย

แนวโน้มและประเด็นที่ต้องจับตา

ก่อนหน้านี้ Energean ได้ปรับลดคาดการณ์การผลิตสำหรับปี 2026 ลง 10,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน มาอยู่ที่ช่วง 130,000-140,000 บาร์เรลต่อวัน เนื่องจากต้องระงับการผลิตที่แหล่งก๊าซ Karish เป็นเวลา 41 วันจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ขณะเดียวกันได้ปรับเพิ่มงบประมาณรายจ่ายฝ่ายทุน (CAPEX) ขึ้น 60 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม Jefferies คาดว่าค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปี 2027 หลังจากโครงการพัฒนา Katlan เสร็จสิ้น ในขณะที่การผลิตคาดว่าจะเติบโตขึ้นจากปีก่อนหน้า หลังจากการเริ่มดำเนินการหน่วยผลิตน้ำมันชุดที่สอง (second oil train) บนเรือ FPSO ที่แหล่ง Karish ในเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตของเหลวรวม นอกจากนี้นักลงทุนยังคงจับตาดูการปรับปรุงกลยุทธ์การกระจายการลงทุนของบริษัท หลังจากแผนการเข้าลงทุนในแองโกลาไม่ประสบความสำเร็จ