เจฟฟรีส์ชี้ 3 ปัจจัยดันราคาทองคำทะลุ $5,000 ผ่านโมเดลวิเคราะห์ใหม่

เจฟฟรีส์ (Jefferies) ได้พัฒนากรอบการวิเคราะห์เชิงปริมาณสำหรับราคาทองคำรูปแบบใหม่ โดยละทิ้งปัจจัยขับเคลื่อนแบบดั้งเดิมอย่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ และหันมาให้ความสำคัญกับพฤติกรรมการถือครองทุนสำรองของธนาคารกลางและการขาดดุลงบประมาณเป็นตัวแปรหลักแทน พร้อมตั้งเป้าหมายราคาทองคำไว้ที่ $4,650 ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีนี้

โมเดลคาดการณ์ใหม่ ชี้ปัจจัยขับเคลื่อนเปลี่ยนไป

เจฟฟรีส์ระบุในรายงานว่า โมเดลการประเมินราคาทองคำแบบเดิมนั้นใช้การไม่ได้แล้ว เนื่องจากราคาทองคำในช่วงปี 2024-2025 ได้แยกตัวออกจากความสัมพันธ์ในอดีตกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและค่าเงินดอลลาร์อย่างชัดเจน ทำให้การคาดการณ์จากโมเดลเก่ามักให้ราคาที่ต่ำกว่าความเป็นจริง

ด้วยเหตุนี้ บริษัทจึงได้สร้างโมเดลขึ้นมาใหม่โดยมุ่งเน้นไปที่ 3 ตัวแปรสำคัญ ได้แก่ ความเข้มข้นของการกระจายความเสี่ยงในทุนสำรองไปสู่ทองคำ, สถานะของทองคำเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในทุนสำรองของธนาคารกลาง และสัดส่วนการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ต่อ GDP โดยตัวแปรด้านการกระจายความเสี่ยงในทุนสำรองถือเป็นปัจจัยใหม่ที่สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่โมเดลเดิมมองข้ามไป

3 ฉากทัศน์สุดขั้ว ดันราคาทะลุ $5,000

โมเดลใหม่นี้สนับสนุนการคาดการณ์ราคาทองคำของเจฟฟรีส์ที่มีอยู่เดิม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ โดยตั้งเป้าไว้ที่ $4,500 ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และ $5,000 ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 นอกจากนี้ เจฟฟรีส์ยังได้ระบุถึง 3 สถานการณ์ที่อาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งทะลุระดับ $5,000 ต่อออนซ์ได้โดยลำพัง

Ad

• การขาดดุลงบประมาณสหรัฐฯ กลับสู่ระดับช่วงการระบาดของโควิด-19 ที่ประมาณ 14% ของ GDP
• สัดส่วนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในทุนสำรองเงินตราระหว่างประเทศของโลกลดลงต่ำกว่า 40%
• ธนาคารกลางทั่วโลก เพิ่มอัตราการเข้าซื้อทองคำเป็นสองเท่าจากระดับปัจจุบัน

ความเสี่ยงหลักและมุมมองสำหรับนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม เจฟฟรีส์ย้ำว่าความเสี่ยงขาลงที่สำคัญที่สุดสำหรับราคาทองคำตามโมเดลนี้ คือการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลาง หากธนาคารกลางเปลี่ยนจากการเป็นผู้ซื้อสุทธิมาเป็นผู้ขายสุทธิ จะส่งผลกระทบเชิงลบอย่างรุนแรงต่อราคาทองคำ ซึ่งถือเป็นภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดต่อมุมมองเชิงบวก

สำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้น หากราคาทองคำยังคงปรับตัวสูงขึ้น บริษัทเหมืองทองขนาดใหญ่และบริษัทที่ได้รับค่าสิทธิ (Royalty company) เช่น Newmont และ Agnico Eagle จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรง เนื่องจากรายได้และกระแสเงินสดอิสระจะขยายตัวขึ้นตามกลไก เมื่อราคาทองคำในตลาดสูงกว่าต้นทุนการผลิตรวม (all-in sustaining costs) ของบริษัท