นักลงทุนทบทวนหุ้น AI: จับตาต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลอาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังทบทวนการลงทุนในกลุ่มหุ้นปัญญาประดิษฐ์ (AI) เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของกำไรและตัวคูณมูลค่าหุ้น (valuation multiples) แม้ว่าความต้องการบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม อ้างอิงจากบทวิเคราะห์ของ ING

ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกดดันความสามารถในการทำกำไร

แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงเป็นบวก โดยได้รับแรงหนุนจากการนำบริการ AI มาใช้ในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) ที่สูงขึ้นคาดว่าจะทำให้ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง

นอกจากนี้ การลงทุนขนาดใหญ่ยังลดกระแสเงินสดอิสระและจำกัดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน ซึ่งเป็นกลไกสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในอดีต โดยเฉพาะในบริษัทอย่าง Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms หากรายได้จาก AI เติบโตช้ากว่าที่คาด นักลงทุนอาจลังเลที่จะให้มูลค่าหุ้นในระดับพรีเมียมต่อไป

ความผันผวนของตลาดสะท้อนความไม่แน่นอน

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมีความผันผวนอย่างหนักในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาหุ้น Microsoft (MSFT) ปรับตัวลดลง 20% และ Oracle (ORCL) ลดลง 27% ในขณะที่ Alphabet (GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14% ความผันผวนดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI

Ad

อย่างไรก็ดี ระดับการใช้จ่ายในปัจจุบันยังถือว่าสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ โดย Microsoft ลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้ต่อปีจาก AI ได้ราว 37,000 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่

ความเสี่ยงและความท้าทายเฉพาะบริษัท

แม้ภาพรวมจะยังดูดี แต่มีความเสี่ยงที่แตกต่างกันไปในแต่ละบริษัท

• Oracle (ORCL) ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโปรแกรมการลงทุน รวมถึงการสนับสนุน Project Stargate อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการเงินทุน
• Nvidia (NVDA) อาจเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอนาคต เนื่องจาก Microsoft, Alphabet และ Amazon (AMZN) กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐาน

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่ากับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่