AI शेयरों पर निवेशक क्यों कर रहे हैं पुनर्विचार? ऊंचे खर्च ने बढ़ाई चिंता

आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) में निवेश को लेकर निवेशक अब नए सिरे से मूल्यांकन कर रहे हैं। ING के अनुसार, AI सेवाओं की मांग मजबूत बनी हुई है, लेकिन इंफ्रास्ट्रक्चर पर हो रहे भारी खर्च से कंपनियों की कमाई में वृद्धि और वैल्यूएशन मल्टीपल पर दबाव पड़ सकता है।

बढ़ता खर्च और कमाई पर असर

विश्लेषकों का मानना है कि AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर बढ़ता पूंजीगत व्यय (capital expenditure) कंपनियों के लिए कई चुनौतियां खड़ी कर रहा है। इससे मूल्यह्रास लागत (depreciation costs) बढ़ेगी, जिससे प्रति शेयर आय (EPS) की वृद्धि धीमी हो सकती है।

इसके अलावा, बड़े निवेश से फ्री कैश फ्लो कम होगा, जिससे कंपनियों की शेयर बायबैक (share buybacks) की क्षमता सीमित हो जाएगी। शेयर बायबैक इक्विटी वैल्यूएशन को सहारा देने में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। अगर AI से राजस्व आने में उम्मीद से ज्यादा समय लगता है, तो निवेशक प्रीमियम वैल्यूएशन देने में संकोच कर सकते हैं।

प्रमुख टेक कंपनियों का हाल

इस साल टेक्नोलॉजी शेयरों में भारी उतार-चढ़ाव देखा गया है। 2026 की पहली छमाही के दौरान, Microsoft (MSFT) में 20% और Oracle (ORCL) में 27% की गिरावट आई, जबकि Alphabet (GOOGL) 14% चढ़ा। इस अस्थिरता का मुख्य कारण AI से जुड़े निवेश पर भविष्य में मिलने वाले रिटर्न को लेकर अनिश्चितता है।

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मौजूदा खर्च का स्तर आर्थिक रूप से उचित माना जा रहा है। उदाहरण के लिए:

• Microsoft वित्त वर्ष 2025 में क्लाउड और AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर लगभग $65 बिलियन का निवेश कर रहा है, जबकि उसका वार्षिक AI राजस्व लगभग $37 बिलियन है।
• Oracle को एक उच्च जोखिम वाला मामला माना जा रहा है, क्योंकि उसके निवेश कार्यक्रम से कैश फ्लो पर दबाव पड़ सकता है।

भविष्य की राह और जोखिम

इन जोखिमों के बावजूद, AI पर मौजूदा खर्च को मौलिक रूप से मजबूत माना जा रहा है, क्योंकि AI कंप्यूटिंग की मांग उपलब्ध क्षमता से कहीं अधिक है। ज्यादातर बड़ी टेक कंपनियां अपने ऑपरेटिंग कैश फ्लो से इन निवेशों को फंड कर सकती हैं। हालांकि, Nvidia (NVDA) को भविष्य में कड़ी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ सकता है, क्योंकि Microsoft, Alphabet और Amazon अपनी खुद की AI चिप विकसित कर रही हैं।

निवेशकों के लिए मुख्य सवाल यह है कि क्या भविष्य में राजस्व वृद्धि, लाभ मार्जिन और कमाई में विस्तार आज के निवेश के स्तर को सही ठहराएगा।