Pelabur AI Timbang Semula Risiko Perbelanjaan Infrastruktur yang Tinggi

Pelabur sedang menilai semula pelaburan dalam sektor kecerdasan buatan (AI) berikutan kebimbangan bahawa perbelanjaan infrastruktur yang melambung tinggi boleh menekan pertumbuhan perolehan dan gandaan penilaian. Menurut penganalisis di ING, penilaian semula ini berlaku walaupun permintaan terhadap perkhidmatan AI kekal teguh.

Perbelanjaan Modal Menjejaskan Keuntungan

Walaupun prospek jangka panjang untuk syarikat teknologi besar kekal positif, didorong oleh penggunaan perkhidmatan AI yang semakin meningkat, perbelanjaan modal (capex) yang besar dijangka akan memberi kesan kepada prestasi kewangan. Peningkatan perbelanjaan ini akan membawa kepada kos susut nilai yang lebih tinggi, pertumbuhan perolehan sesaham (EPS) yang lebih perlahan, dan mengurangkan kapasiti untuk pembelian semula saham.

Pembelian semula saham telah menjadi faktor penting yang menyokong penilaian ekuiti syarikat-syarikat ini. Menurut ING, aliran tunai bebas yang lebih rendah akibat capex tinggi dijangka akan mengehadkan program pembelian semula saham, terutamanya di Microsoft, Alphabet dan Meta Platforms. Ini boleh menyebabkan pelabur kurang bersedia untuk membayar gandaan penilaian premium jika hasil daripada AI mengambil masa yang lebih lama untuk direalisasikan.

Implikasi kepada Gergasi Teknologi

Ketidaktentuan mengenai pulangan pelaburan AI telah menyebabkan turun naik mendadak dalam saham teknologi tahun ini. Sebagai contoh, pada separuh pertama 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) jatuh 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) merosot 27%, manakala Alphabet (NASDAQ:GOOGL) pula meningkat 14%.

Ad

Walaupun begitu, tahap perbelanjaan semasa masih dianggap wajar dari segi ekonomi. Microsoft dijangka melabur kira-kira $65 bilion dalam infrastruktur awan dan AI pada tahun fiskal 2025, sambil menjana hasil AI tahunan sekitar $37 bilion. Beberapa syarikat juga berdepan risiko unik:

• Oracle (NYSE:ORCL) dilihat sebagai kes berisiko lebih tinggi kerana program pelaburannya boleh memberi tekanan kepada aliran tunai dan meningkatkan keperluan pembiayaan.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA) mungkin menghadapi persaingan yang lebih sengit pada masa hadapan apabila syarikat seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) membangunkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan kecekapan infrastruktur.

Persoalan Utama untuk Pelabur

Permintaan untuk pengkomputeran AI pada masa ini terus melebihi kapasiti yang ada, dan kebanyakan syarikat teknologi besar mampu membiayai pelaburan ini melalui aliran tunai operasi mereka. Perbelanjaan AI semasa dilihat sebagai langkah yang fundamental dan kukuh.

Namun, persoalan utama bagi pelabur adalah sama ada pertumbuhan hasil, margin keuntungan, dan pengembangan perolehan pada masa hadapan akan dapat menjustifikasikan tahap pelaburan besar yang dibuat pada hari ini. Penilaian semula ini mencerminkan peralihan fokus daripada potensi AI kepada realiti kos pelaksanaannya.