ราคาทองคำทดสอบจุดต่ำสุดในรอบ 8 เดือน ท่ามกลางแรงกดดันจาก Fed และเงินเฟ้อ

ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 8 เดือนที่ $3,942 ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นการปรับฐานลงถึง -27.7% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $5,450 เมื่อ 5 เดือนก่อน ปัจจัยหลักมาจากท่าทีที่แข็งกร้าว (hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง

สัญญาณจาก Fed และเงินเฟ้อกดดันตลาด

การร่วงลงของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมาเป็นผลโดยตรงจากการเปลี่ยนนโยบายของ Fed ภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ที่ส่งสัญญาณชัดเจนในการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ประกอบกับความขัดแย้งในอิหร่านที่ส่งผลกระทบต่อตลาดพลังงานและกระตุ้นให้ความกลัวเรื่องเงินเฟ้อสูงขึ้น สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนคาดการณ์ว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่สูงขึ้น

• 30 ม.ค.: ทองคำทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ $5,450/ออนซ์
• มิ.ย.: ราคาร่วงลงถึง -12% ภายในเดือนเดียว
• 30 มิ.ย.: แตะระดับต่ำสุดในรอบ 8 เดือนที่ $3,942/ออนซ์
• 3 ก.ค.: ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ที่อ่อนแอ ทำให้ตลาดคลายความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยและหนุนให้ราคาทองคำฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวยังคงเปราะบาง โดยราคาทองคำยังคงติดลบ -7.30% เมื่อเทียบกับต้นปี (YTD) และต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์อยู่ -26.6%

มุมมองนักวิเคราะห์และแรงซื้อจากธนาคารกลาง

Ad

แม้ตลาดจะถูกกดดัน แต่ HSBC ได้ปรับปรุงคาดการณ์โดยยังคงมุมมองเชิงบวกในระยะยาว โดยตั้งเป้าหมายราคาทองคำปี 2026 ไว้ที่ $4,560 ต่อออนซ์ ซึ่งหมายถึงโอกาสปรับขึ้นอีก +13.5% จากระดับปัจจุบัน HSBC เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานระยะยาว เช่น การขาดดุลงบประมาณ, ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มการลดการพึ่งพิงเงินดอลลาร์ (de-dollarization) ยังคงเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ

ปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญที่สุดคือแรงซื้อจากธนาคารกลางทั่วโลก แม้ว่าปริมาณการซื้อจะลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 1,100 ตันต่อปีในช่วงปี 2022-2024 แต่คาดการณ์สำหรับปี 2026 ที่ 680 ตัน ก็ยังถือเป็นระดับที่สูงในอดีตและช่วยดูดซับอุปทานในตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ยังมีแรงซื้อจากนักลงทุนสถาบันในเอเชีย และความเป็นไปได้ที่ฮ่องกงจะผ่อนคลายกฎให้กองทุนบำนาญสามารถลงทุนใน ETF ทองคำได้มากขึ้น ซึ่งอาจเป็นช่องทางอุปสงค์ใหม่ที่สำคัญ

ปัจจัยท้าทายจากอัตราดอกเบี้ย

ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำและอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตา โดยปกติแล้ว อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเพิ่ม ต้นทุนค่าเสียโอกาส (opportunity cost) ในการถือครองทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปของดอกเบี้ย ท่าทีที่แข็งกร้าวของ Fed จึงเป็นปัจจัยกดดันหลักต่อราคาทองคำในปีนี้

นักลงทุนกำลังรอรายงานการประชุม Fed เดือนมิถุนายนที่จะเปิดเผยในสัปดาห์นี้ เพื่อหาสัญญาณบ่งชี้ทิศทางนโยบายในอนาคต หากมีสัญญาณที่ผ่อนคลายลง (dovish) อาจช่วยเร่งการฟื้นตัวของราคาทองคำได้ ในทางกลับกัน หาก Fed ยังคงท่าทีแข็งกร้าวเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ ก็อาจสร้างแรงกดดันต่อตลาดต่อไป