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金价跌至八个月低点，美联储鹰派立场与央行强劲需求形成博弈
Summary
在美联储鹰派政策和通胀担忧的压力下，金价已从历史高点大幅回调近28%，触及八个月来的最低水平。然而，以汇丰银行为代表的分析观点认为，各国央行的持续性结构性买盘为黄金提供了坚实支撑。
近期，受美联储鹰派转向和持续通胀预期的双重打压，黄金价格大幅下挫，一度跌至 3,942美元/盎司 的八个月低点。这一价格较五个月前（1月30日）创下的 5,450美元/盎司 历史高点已大幅回调 27.7%。
加息预期重压金价
金价本轮下跌的主要催化剂是市场对利率路径的重新定价。文章来源指出，新任美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 采取了显著的鹰派立场，叠加因地缘冲突引发的能源动荡加剧了通胀担忧，从而推高了加息预期。
数据显示，黄金在6月份单月跌幅高达 12%。不过，7月3日疲软的非农就业数据暂时缓解了市场的加息押注，推动金价从低点反弹。尽管如此，金价年初至今仍下跌 7.3%。
央行需求构筑关键支撑
尽管面临宏观逆风，但各国央行的持续购金需求为金价提供了关键的结构性支撑。这种主权需求被视为本轮黄金周期区别于以往熊市的核心因素。
根据汇丰银行 (HSBC) 的数据：
Ad- 2022-2024年: 各国央行以每年约 1,100吨 的速度以前所未有的规模购买黄金。
- 2025年: 购买量放缓至863吨，但仍处于历史高位。
- 预测: 汇丰预计2026年央行购金量将进一步降至680吨，但2027年将回升至850吨。
此外，汇丰银行指出，亚洲机构投资者的实物黄金需求依然强劲。同时，香港监管机构正考虑放宽养老基金（MPF）投资黄金ETF的规定，这可能为市场开辟新的重要机构需求渠道。
分析师观点：长期牛市基础未破
higher interest rates increase the opportunity cost of holding non-yielding assets like gold. The current hawkish stance of the Fed is the primary headwind cited by analysts. The upcoming Federal Reserve meeting minutes are seen as the next critical catalyst that could influence gold's short-term trajectory.
尽管短期承压，但汇丰银行在最新报告中虽下调了预测，但并未转为看跌。该行认为，支撑黄金长期牛市的结构性风险——包括财政赤字、地缘政治分裂和去美元化趋势——依然存在。汇丰银行将2026年的黄金目标价设定为 4,560美元/盎司，这意味着较当前水平有约 13.5% 的潜在上涨空间。分析师认为，金价从高点的大幅回调已有些过度，但确认反弹趋势仍需美联储释放鸽派信号或出现新的避险资金流。