ตลาดพันธบัตรทั่วโลกปั่นป่วน อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในตลาดที่พัฒนาแล้วทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงในสัปดาห์นี้ โดยหลายตลาดแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ นักลงทุนกำลังเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงจากการขาดดุลงบประมาณที่เพิ่มขึ้น ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI)

อัตราผลตอบแทนพุ่งทำสถิติใหม่

การเทขายในตลาดพันธบัตรเป็นปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นทั่วโลก สะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวของนักลงทุนต่อความเป็นจริงทางเศรษฐกิจที่อัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในระดับสูงยาวนานขึ้น (higher for longer)

• สหรัฐอเมริกา: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับประมาณ 4.80% ซึ่งเป็นจุดสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปีที่แล้ว
• ญี่ปุ่น: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ทะลุระดับ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996
• ยุโรป: อัตราผลตอบแทนพันธบัตร Bund ของเยอรมนีอายุ 10 ปี แตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร Gilt ของอังกฤษอายุ 30 ปี อยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 1998

ปัจจัยขับเคลื่อนและท่าทีของธนาคารกลาง

ปัจจัยหลักที่กดดันตลาดพันธบัตรมาจากการที่นักลงทุนเริ่มปรับมุมมองต่อ "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" (neutral rate) ให้สูงขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากกระแสการลงทุนใน AI ที่ต้องใช้เงินทุนมหาศาล และปัจจัยอื่นๆ ที่สร้างแรงกดดันต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยไม่กระตุ้นหรือชะลอเศรษฐกิจมากเกินไป

Ad

แม้ว่า คริส วอลเลอร์ (Chris Waller) หนึ่งในผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะให้สัมภาษณ์กับ Reuters โดยส่งสัญญาณว่าเฟดควร "ให้โอกาสเงินเฟ้อชะลอตัว" และพิจารณาคงอัตราดอกเบี้ย แต่ตลาดยังคงคาดการณ์ว่ามีโอกาสถึง 75% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายนนี้ หลังจากสุนทรพจน์ในเชิงแข็งกร้าว (hawkish) ของประธานเฟดที่ Jackson Hole

ผลกระทบต่อตลาดอื่น

ความผันผวนในตลาดพันธบัตรได้ส่งผลกระทบไปยังสินทรัพย์ประเภทอื่นด้วยเช่นกัน โดยในตลาดปริวรรตเงินตรา ค่าเงินเยนของญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นราว 2% ในสัปดาห์นี้ ซื้อขายที่ระดับประมาณ 156 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่แข็งค่าที่สุดในรอบกว่าหนึ่งเดือน สะท้อนการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นเหนือ 97 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความตึงเครียดครั้งใหม่ในตะวันออกกลาง ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและเป็นอีกปัจจัยที่ซ้ำเติมตลาดพันธบัตร นอกจากนี้ ในแวดวงเทคโนโลยี Nvidia ได้ประกาศเข้าซื้อกิจการ Hugging Face แพลตฟอร์มสำหรับนักพัฒนา AI ด้วยมูลค่า 13,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในข้อตกลงที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นต่อโมเดล AI แบบโอเพนซอร์ส