全球债市遭遇“现实考验” 收益率飙升至数十年高位

本周，全球发达市场债券遭遇猛烈抛售，收益率飙升至数十年来的高点。投资者面对日益增长的政府赤字、持续高企的通胀以及人工智能（AI）热潮引发的企业发债激增，要求为持有长期政府债券的风险获得更高补偿。

收益率全线走高

根据路透社数据，这场抛售潮波及全球主要经济体，多个基准收益率创下历史性高位：

• 美国：基准10年期美国国债收益率一度升至约4.80%，创下近年新高。
• 日本：10年期政府债券收益率自1996年以来首次突破3%。
• 欧洲：德国10年期国债收益率触及15年高点，而英国和法国的30年期债券收益率也分别攀升至1998年和近二十年来的最高水平。

尽管美联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller）周四发表讲话，称央行应“给通货紧缩一个机会”并考虑维持利率不变，这在一定程度上缓和了市场的紧张情绪，但引发本轮债市动荡的根本因素依然存在。

多重因素推动市场重新定价

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此轮债市震荡并非单一因素所致，而是市场对经济现实的逻辑反应。分析认为，核心驱动力在于市场正在重新校准对利率“更高、更久”（higher for longer）的预期。人工智能领域的巨额投资热潮等因素，可能正在推高中性利率（既不刺激也不抑制经济增长的利率水平）。

与此同时，企业发债需求旺盛。半导体巨头博通（Broadcom）在周三的财报中预计，到2028财年，其AI芯片收入将翻一番，达到约2300亿美元。这凸显了科技行业对AI基础设施的巨大资本需求。然而，由于其第四季度展望不及预期，公司股价在财报发布后下跌。

央行前景与市场焦点

尽管沃勒的言论偏向鸽派，但市场似乎更关注美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上周在杰克逊霍尔全球央行年会上的鹰派讲话。利率市场的数据显示，投资者目前认为美联储在9月15-16日的会议上加息的可能性约为75%，远高于沃什讲话前约三分之一的水平。

展望未来，市场将密切关注本周五公布的美国非农就业数据。尽管通胀数据是美联储目前的首要关注点，但就业市场的表现仍将为政策制定者提供重要参考。经济学家普遍预计，8月份非农就业人数将在7月份减少2.3万人后，反弹增加5.6万人。