Evercore เตือนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากภาวะผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ท่ามกลางการพุ่งขึ้นของหุ้น AI

Evercore ISI เตือนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการผกผันเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบคลาสสิก เนื่องจากนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้ส่วนต่างระหว่างหนี้รัฐบาลระยะสั้นและระยะยาวแคบลง คำเตือนนี้เกิดขึ้นแม้ว่าการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของตลาดหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ยังคงอยู่ค่อนข้างดี ตามบันทึกจากนักกลยุทธ์ของบริษัท

เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลง

นักกลยุทธ์ของ Evercore ISI ตั้งข้อสังเกตว่าส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี และ 10 ปี "แบนราบลงอย่างมาก" ซึ่งเปรียบเทียบกับการเคลื่อนไหวที่คล้ายกันซึ่งเกิดขึ้นก่อนการผกผันเส้นอัตราผลตอบแทนในปี 2022 เส้นอัตราผลตอบแทนที่ผกผัน ซึ่งต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นสูงกว่าระยะยาว ถือเป็นตัวบ่งชี้ล่วงหน้าของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการตกต่ำของตลาดหุ้นมาโดยตลอด

แม้ว่าการผกผันมักจะเกิดขึ้นก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่ Evercore ชี้ให้เห็นว่าช่วงเวลาอาจแตกต่างกันอย่างมาก โดยเฉลี่ยแล้ว ระยะเวลานำหน้าระหว่างการผกผันของอัตราแลกเปลี่ยนและภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ตามมานั้นอยู่ที่ประมาณ 15 เดือน อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังชี้ให้เห็นว่า การผกผันของอัตราแลกเปลี่ยนในปี 1998 และ 2022 ไม่ได้ตามมาด้วยการหดตัวทางเศรษฐกิจ

ผลกระทบต่อตลาดและกลยุทธ์

สำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้น การผกผันของอัตราแลกเปลี่ยนมักนำไปสู่ความผันผวนในระยะสั้นและการซื้อขายแบบทรงตัว แต่ไม่ได้หมายความว่าตลาดกระทิงจะสิ้นสุดลงเสมอไป Evercore อ้างถึงปี 1998 ซึ่งการผกผันของอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงสั้นๆ ตามมาด้วย การลดลงของตลาด 22% แต่ไม่ได้ทำให้ตลาดกระทิงในวงกว้างหยุดชะงักลง

Ad

แม้ว่าความเสี่ยงในตลาดพันธบัตรจะเพิ่มสูงขึ้น Evercore ก็ไม่ได้แนะนำให้ลูกค้าละทิ้งหุ้นผู้นำตลาดในปัจจุบัน บริษัทฯ ยังคงรักษาสัดส่วนการลงทุนระยะยาวในภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับ AI เช่น เทคโนโลยีสารสนเทศ บริการสื่อสาร และสินค้าฟุ่มเฟือย โดยให้เหตุผลว่ายังไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนเกี่ยวกับความเสียหายทางเศรษฐกิจจากภาวะเศรษฐกิจที่ผันผวนในปัจจุบัน

แทนที่จะถอนตัวออกทั้งหมด นักกลยุทธ์แนะนำให้ใช้ กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงบางส่วน ในอดีต หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมักมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าในช่วงก่อนเกิดภาวะตลาดกลับหัว ในขณะที่กลุ่มธุรกิจที่เน้นการป้องกันความเสี่ยง เช่น การดูแลสุขภาพและสินค้าอุปโภคบริโภค แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งในเชิงเปรียบเทียบในช่วงหลังเกิดภาวะตลาดกลับหัว เนื่องจากความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น

สัญญาณเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกัน

ท่าทีที่ระมัดระวังแต่ไม่ถึงกับมองโลกในแง่ร้ายของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากภาพรวมเศรษฐกิจที่ผสมผสานกัน ตัวชี้วัดเชิงบวก ได้แก่ ผลสำรวจภาคธุรกิจที่แสดงถึงการขยายตัว และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม ยังคงมีจุดกดดันที่สำคัญอยู่ Evercore ระบุว่า ราคาน้ำมันที่ใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่ซื้อขายสูงกว่า 5% เป็นความเสี่ยงสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตาดู