에버코어, AI 관련주 랠리 속 수익률 곡선 역전 위험 증가 경고

에버코어 ISI는 연준의 정책과 장기 국채 수익률 상승으로 단기 국채와 장기 국채 수익률 스프레드가 축소되면서 미국 수익률 곡선 역전 현상이 나타날 위험이 커지고 있다고 경고했습니다. 이는 전형적인 경기 침체 지표입니다. 에버코어 ISI 전략가들은 인공지능(AI)에 힘입은 강력한 주식 시장 상승세가 여전히 유지되고 있는 상황에서도 이러한 경고가 나왔다고 분석했습니다.

수익률 곡선 평탄화

에버코어 ISI 전략가들은 2년 만기 국채와 10년 만기 국채 수익률 스프레드가 "상당히 평탄해졌다"며, 이는 2022년 수익률 곡선 역전 현상에 앞서 나타났던 유사한 움직임과 비교된다고 지적했습니다. 단기 차입 비용이 장기 차입 비용을 초과하는 수익률 곡선 역전 현상은 역사적으로 경기 침체와 주식 시장 하락의 선행 지표로 여겨져 왔습니다.

수익률 곡선 역전 현상이 종종 경기 침체에 앞서 나타나지만, 그 시기는 상황에 따라 크게 달라질 수 있다고 에버코어는 강조했습니다. 금리 반전과 이후 경기 침체 사이의 평균 선행 기간은 약 15개월이었지만, 에버코어는 1998년과 2022년의 금리 반전 이후에도 경기 침체가 발생하지 않았다는 점을 강조했습니다.

시장 영향 및 전략

주식 투자자에게 금리 반전은 역사적으로 단기적인 변동성과 횡보세를 초래했지만, 반드시 강세장의 종료를 의미하는 것은 아닙니다. 에버코어는 1998년의 사례를 들면서, 짧은 금리 반전 이후 22%의 시장 하락이 발생했지만, 전반적인 구조적 강세장에는 영향을 미치지 않았다고 지적했습니다.

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채권 시장의 위험이 증가하고 있음에도 불구하고, 에버코어는 고객들에게 현재 시장을 주도하는 종목들을 포기하라고 권고하지 않습니다. 에버코어는 정보 기술, 통신 서비스, 소비재와 같은 AI 관련 섹터에 대한 장기 투자를 유지하고 있으며, 현재의 역풍으로 인한 경제적 피해가 아직 명확하게 나타나지 않았다고 주장합니다.

전면적인 후퇴 대신, 전략가들은 "부분적인 방어적 접근"을 권고합니다. 역사적으로 기술주는 추세 반전 직전에 시장 수익률을 상회하는 경향이 있었고, 헬스케어 및 필수소비재와 같은 방어적인 업종은 추세 반전 이후 시장 변동성이 커지는 시기에 상대적으로 강세를 보였습니다.

상반된 경제 신호

에버코어의 신중하지만 약세 전망은 아닌 입장은 혼합된 경제 지표에 의해 뒷받침됩니다. 긍정적인 지표로는 확장적인 기업 설문조사와 낮은 실업수당 청구 건수가 있습니다.

그러나 여전히 중요한 압력 요인이 존재합니다. 에버코어는 배럴당 95달러에 근접한 유가와 5% 이상의 10년 만기 국채 수익률을 투자자들이 주시해야 할 주요 위험 요소로 지적했습니다.