Wells Fargo ชี้หุ้น Disney อาจพุ่ง 40% หากเลิกธุรกิจสตรีมมิ่ง กลับไปเน้นขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์

Wells Fargo ได้เผยแพร่บทวิเคราะห์ที่ท้าทายแนวคิดกระแสหลักในอุตสาหกรรมสื่อ โดยเสนอว่า The Walt Disney Company (DIS) ควรพิจารณายุติธุรกิจสตรีมมิ่งที่ส่งตรงถึงผู้บริโภค (DTC) ทั้งหมด และหันกลับไปสู่โมเดลธุรกิจดั้งเดิมที่เคยสร้างกำไรมหาศาล นั่นคือการผลิตและขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์

ข้อเสนอเพื่อปลดล็อกมูลค่า

Steven Cahall นักวิเคราะห์ของ Wells Fargo ระบุในบทวิเคราะห์ว่า การยกเลิกภาระด้านการจัดจำหน่ายคอนเทนต์ผ่าน Disney+ และเปลี่ยนกลับไปเป็นผู้ผลิตและขายส่งคอนเทนต์ (wholesale model) เพียงอย่างเดียว อาจสร้างมูลค่าเพิ่มให้แก่ผู้ถือหุ้นได้อย่างมหาศาล

• คาดการณ์ราคาหุ้น: อาจเพิ่มขึ้นได้ประมาณ 40% จากการลดความเสี่ยงด้านกำไร และทำให้ฝ่ายบริหารมุ่งเน้นไปที่ทรัพย์สินทางปัญญา (IP) และธุรกิจสวนสนุก (Experiences) ได้อย่างเต็มที่
• ประมาณการรายได้: Wells Fargo ประเมินว่า Disney สามารถสร้างรายได้จากการขายลิขสิทธิ์ได้มากกว่า $15,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่อปี ภายในปีงบประมาณ 2028
• ผลกระทบต่อกำไร: คาดว่าจะช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) ได้อีกประมาณ 10% หรือมากกว่า $9 ต่อหุ้น

แม้จะมีการเสนอแนวทางดังกล่าว Wells Fargo ยังคงคำแนะนำ "Overweight" (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) สำหรับหุ้น Disney แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายระยะสั้นลงจาก $146 เหลือ $125 เพื่อสะท้อนถึงแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคและการปรับตัวเลขรายได้จากภาพยนตร์เล็กน้อย

ท้าทายแนวคิด "สตรีมมิ่งคืออนาคต"

Ad

บทวิเคราะห์นี้ถือเป็นการตั้งคำถามต่อยุทธศาสตร์หลักของ Disney ตลอดหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งยอมสละรายได้หลายพันล้านดอลลาร์จากการขายลิขสิทธิ์ เพื่อนำคอนเทนต์มาไว้เฉพาะบนแพลตฟอร์มของตนเอง Cahall ให้เหตุผลว่าโมเดลธุรกิจของ Disney ไม่ได้ถูกสร้างมาเพื่อแข่งขันใน "สงครามการมีส่วนร่วม" (engagement wars) กับยักษ์ใหญ่สายเทคโนโลยีอย่าง Netflix และ YouTube ซึ่งเน้นปริมาณคอนเทนต์มหาศาล

Cahall ชี้ว่าการแบกรับต้นทุนมหาศาลของธุรกิจสตรีมมิ่งเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ราคาหุ้นของ Disney ปรับตัวลดลงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เขาเปรียบเทียบว่า Sony สามารถสร้างรายได้กว่า $1,000 ล้านดอลลาร์ต่อปีจากข้อตกลงฉายภาพยนตร์ในช่วง pay 1 window ในขณะที่ Disney มีรายได้จากบ็อกซ์ออฟฟิศทั่วโลกสูงกว่าถึง 3 เท่า ซึ่งหมายความว่าแค่ส่วนนี้เพียงอย่างเดียวก็อาจสร้างรายได้เกือบ $4,000 ล้านดอลลาร์แล้ว

กลับสู่รากฐานที่แข็งแกร่ง

นักวิเคราะห์แย้งว่าความแข็งแกร่งของแบรนด์ Disney, รายได้จากภาพยนตร์ และธุรกิจสวนสนุกทั่วโลก จะไม่ได้รับผลกระทบในทางลบเลย หากคอนเทนต์ของบริษัทไปอยู่บนแพลตฟอร์มสตรีมมิ่งระดับโลกเจ้าอื่น เช่น Netflix หรือ Amazon Prime

ในมุมมองของ Wells Fargo การเปลี่ยนจากการเป็นบริษัทเทคโนโลยีด้านการจัดจำหน่ายคอนเทนต์ กลับไปเป็นผู้สร้างสรรค์ทรัพย์สินทางปัญญา (IP powerhouse) ที่มีภาระต้นทุนน้อยลง อาจเป็นกลยุทธ์ "ช่วยเหลือตนเอง" ที่ดีที่สุดสำหรับ Disney ในภาวะที่ตลาดกำลังเหนื่อยหน่ายกับธุรกิจสตรีมมิ่งที่ยังคงเผาเงินลงทุนอย่างต่อเนื่อง