Citadel ชี้เป็นจังหวะเข้าซื้อทองคำอีกครั้ง หลัง 5 ปัจจัยบวกมาบรรจบกัน

Scott Rubner จาก Citadel Securities ได้เริ่มแนะนำให้นักลงทุนพิจารณาการเข้าลงทุนในทองคำในเชิงโครงสร้าง (structural exposure) เป็นครั้งแรกในปี 2026 โดยระบุว่าภาพรวมของตลาดโลหะมีค่าในปัจจุบันเป็น “หนึ่งในปัจจัยหนุนขาขึ้นที่น่าสนใจที่สุดที่เราเคยเห็นในรอบหลายเดือน” สำหรับทั้งทองคำและโลหะเงิน

การวิเคราะห์ดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงปัจจัยเร่ง 5 ประการที่มาบรรจบกัน ซึ่งทาง Citadel เชื่อว่าจะสร้างโอกาสขาขึ้นที่ไม่สมมาตร (asymmetric upside) ให้กับตลาดโลหะมีค่า

5 ปัจจัยหนุนสำคัญ

Rubner ได้สรุปปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนมุมมองเชิงบวกต่อทองคำและโลหะเงินไว้ดังนี้:

• ทิศทางนโยบายการเงิน Fed: ตลาดกำลังปรับมุมมองว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น (dovish) ซึ่งเป็นผลดีต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยอย่างทองคำ ประกอบกับแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง
• แรงซื้อจากธนาคารกลาง: ข้อมูลจาก Citadel Securities แสดงให้เห็นว่าการซื้อทองคำของจีนเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มการฟื้นตัวของอุปสงค์จากภาคธนาคารกลางทั่วโลก นอกจากนี้ ความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงตลาดพันธบัตรและค่าเงินยังช่วยเสริมบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรอง
• สถานะของกองทุน CTA: จากการวิเคราะห์ของ Rubner พบว่า ณ วันที่ 6 สิงหาคม กองทุนประเภท Commodity Trading Advisors (CTA) ซึ่งซื้อขายตามแนวโน้ม ยังคงมีสถานะขายสุทธิ (net short) ทั้งในทองคำและโลหะเงิน ซึ่ง Citadel มองว่าสถานะดังกล่าวเป็นเหมือน "เชื้อเพลิง" ที่อาจทำให้เกิดการเร่งซื้อคืนเพื่อปิดสถานะ (short-covering rally) หากราคาทะยานขึ้น
• สัญญาณจากตลาด Options: ในกองทุน ETF อย่าง SPDR Gold Shares (GLD) และ iShares Silver Trust (SLV) พบว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) เริ่มปรับตัวสูงขึ้นจากฐานที่ต่ำ ขณะที่ค่าความเบ้ของ Put/Call Option (put/call skew) พลิกกลับมาเป็นลบมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นในทิศทางขาขึ้นที่เพิ่มขึ้น
• นักลงทุนรายย่อยที่ยังไม่ได้เข้าร่วม: Rubner ตั้งข้อสังเกตว่านักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ให้ความสนใจกับการลงทุนในธีม AI จนมองข้ามตลาดโลหะมีค่าไป ทำให้ยังมีกลุ่มผู้ซื้อที่มีศักยภาพรออยู่นอกตลาดจำนวนมาก ซึ่งอาจกลับเข้ามาลงทุนหากตลาดเริ่มมีโมเมนตัมขาขึ้น เหมือนที่เคยเกิดขึ้นในช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์

Ad

มุมมองต่อตลาดและนักลงทุน

Citadel Securities ระบุว่าการมาบรรจบกันของปัจจัยทั้ง 5 ประการนี้เป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก การที่สถานะของกองทุน CTA ยังคงเป็นฝั่งขายสวนทางกับปัจจัยมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้น อาจกระตุ้นให้เกิดแรงซื้อจากกองทุนเหล่านี้หากราคามีโมเมนตัมขาขึ้น ซึ่งจะกลายเป็นอีกหนึ่งแหล่งอุปสงค์ที่สำคัญ

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในสินทรัพย์ดังกล่าว Rubner ได้วิเคราะห์กองทุน ETF ที่ได้รับความนิยมอย่าง SPDR Gold Shares (GLD) และ iShares Silver Trust (SLV) เป็นกรณีศึกษา โดยชี้ว่าตลาด Options ของทั้งสองกองทุนกำลังสะท้อนมุมมองเชิงบวกที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ