Citadel Securities: Gabungan Lima Faktor Wujudkan Peluang Belian Semula Emas

Scott Rubner dari Citadel Securities telah mula menyokong penambahan pendedahan struktur kepada emas buat kali pertama pada tahun 2026, menyifatkan keadaan semasa logam berharga sebagai "salah satu persediaan kenaikan harga yang lebih menarik yang pernah kami lihat dalam beberapa bulan."

Firma itu mengenal pasti lima pemangkin yang bertumpu, yang dipercayai mewujudkan potensi kenaikan asimetri untuk emas dan perak.

Lima Pemangkin Utama

Menurut nota penyelidikan firma itu, sentimen positif ini didorong oleh gabungan faktor-faktor berikut secara serentak:

• Dasar Fed yang lebih `dovish`: Pasaran mula menjangkakan Rizab Persekutuan AS akan mengambil pendirian dasar yang lebih longgar, satu perkembangan yang menyokong aset tidak berfaedah seperti emas.
• Permintaan bank pusat yang pesat: Pembelian emas oleh bank-bank pusat global semakin meningkat, dengan China menjadi antara pembeli utama.
• Kedudukan `CTA` yang `net short`: Penasihat Dagangan Komoditi (CTA) memegang kedudukan jual bersih pada 6 Ogos, yang boleh menjadi bahan api untuk rali sekiranya harga mula meningkat.
• Dinamik opsyen yang `bullish`: Isyarat daripada pasaran opsyen untuk dana dagangan bursa (ETF) emas dan perak menunjukkan pengumpulan keyakinan menaik.
• Potensi penyertaan pelabur runcit: Tumpuan pelabur runcit terhadap saham berkaitan AI menyebabkan penyertaan mereka dalam logam berharga masih rendah, menandakan terdapat ruang besar untuk permintaan tambahan.

Isyarat Pasaran dan Kedudukan Pelabur

Ad

Analisis Rubner terhadap dana ETF seperti SPDR Gold Shares (GLD) dan iShares Silver Trust (SLV) mendedahkan isyarat teknikal yang positif. Beliau menyatakan bahawa kemeruapan tersirat (implied volatility) mula meningkat dari paras rendah, manakala `put/call skew` (nisbah antara opsyen jual dan beli) telah menyongsang ke tahap terdalam sejak Februari. Dari segi sejarah, konfigurasi ini menandakan keyakinan `bullish` yang semakin meningkat.

Selain itu, kedudukan jual bersih (`net short`) yang dipegang oleh dana CTA dilihat sebagai pemangkin dan bukannya halangan. Rubner berpendapat bahawa jika momentum menaik kembali, ia boleh mencetuskan pembelian sistematik apabila dana-dana ini terpaksa menutup kedudukan jual mereka, sekali gus mewujudkan sumber permintaan baharu dan rali yang mampan.

Konteks Makroekonomi dan Permintaan

Kelemahan dolar AS yang berterusan turut menyumbang kepada persekitaran positif untuk emas. Di samping itu, kebimbangan mengenai campur tangan dalam pasaran Perbendaharaan dan pertukaran asing mengukuhkan peranan emas sebagai aset rizab.

Dari segi permintaan, data yang dikumpul oleh Citadel Securities menunjukkan pembelian emas oleh China telah meningkat secara bulanan sejak sekurang-kurangnya Disember 2024. Rubner juga melihat potensi yang belum diterokai dalam kalangan pelabur runcit. Beliau menegaskan bahawa rali pada Januari-Februari lalu telah membuktikan betapa pantasnya pelabur runcit boleh menjadi sumber permintaan tambahan yang signifikan apabila momentum mula terbentuk.