Analis Citadel: Saatnya Kembali Beli Emas, Ada 5 Katalis Pendukung

Analis Citadel Securities, Scott Rubner, untuk pertama kalinya tahun ini merekomendasikan penambahan eksposur struktural pada emas. Menurutnya, kondisi saat ini merupakan "salah satu prospek kenaikan paling menarik yang kami lihat pada logam mulia dalam beberapa bulan terakhir."

Analisis tersebut didasarkan pada lima katalis konvergen yang diyakini perusahaan menciptakan potensi kenaikan asimetris untuk emas dan perak.

Lima Katalis Pendorong Emas

Rubner menguraikan lima faktor utama yang secara bersamaan menciptakan momentum positif bagi logam mulia:

• Prospek The Fed yang Dovish: Pasar mulai memperhitungkan jalur kebijakan Federal Reserve yang lebih longgar (dovish). Hal ini menjadi pendorong bagi aset tanpa imbal hasil seperti emas, yang diperkuat oleh pelemahan dolar AS yang berkelanjutan.
• Posisi *Net Short* CTA: Analisis Citadel menunjukkan bahwa *Commodity Trading Advisors* (CTA) memegang posisi jual bersih (*net short*) pada emas dan perak. Rubner melihat ini sebagai "bahan bakar" potensial, di mana momentum kenaikan harga dapat memicu pembelian sistematis dari para *trend-following fund* untuk menutup posisi mereka.
• Permintaan Bank Sentral: Pembelian emas oleh bank sentral global, dengan Tiongkok sebagai pemain utama, terus meningkat. Narasi ini memperkuat peran emas sebagai aset cadangan, terutama di tengah kekhawatiran intervensi pasar valuta asing dan obligasi pemerintah.
• Dinamika Opsi yang *Bullish*: Pada instrumen ETF seperti SPDR Gold Shares (GLD) dan iShares Silver Trust (SLV), volatilitas tersirat mulai meningkat dari level rendah. Selain itu, *put/call skew* telah berbalik (inversi) ke level terdalam sejak Februari, sebuah konfigurasi yang secara historis menandakan akumulasi keyakinan *bullish*.
• Potensi Partisipasi Ritel: Menurut Rubner, investor ritel sebagian besar teralihkan oleh tren saham kecerdasan buatan (AI) dan belum banyak berpartisipasi di pasar logam mulia. Hal ini menyisakan ruang besar bagi masuknya pembeli baru jika momentum harga terbangun, seperti yang terlihat pada reli Januari-Februari lalu.

Ad

Implikasi bagi Investor

Kombinasi kelima katalis ini—kebijakan The Fed, posisi CTA, permintaan bank sentral, sinyal pasar opsi, dan potensi permintaan ritel—menciptakan keselarasan yang jarang terjadi. Rubner mencatat bahwa investor dapat memperoleh eksposur langsung melalui ETF yang dianalisisnya, yaitu SPDR Gold Shares (GLD) dan iShares Silver Trust (SLV).

Menurut Citadel Securities, konvergensi faktor-faktor ini menunjukkan bahwa risiko dan imbal hasil kini lebih condong ke arah kenaikan harga (*upside*) untuk emas dan perak. Kondisi ini dapat memicu reli penutupan posisi jual (*short-covering*) yang memperkuat tren kenaikan harga.