BCA Research แนะขายดอลลาร์สหรัฐฯ ชี้เป้าสกุลเงินเอเชียและยูโรน่าสนใจ

BCA Research ออกบทวิเคราะห์แนะนำให้นักลงทุนขายเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และหันไปเข้าซื้อสกุลเงินวอนของเกาหลีใต้, เยนของญี่ปุ่น, ดอลลาร์ไต้หวัน, ดอลลาร์สิงคโปร์ และยูโรแทน ปัจจัยหลักมาจากแนวโน้มการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในสหรัฐฯ และการชะลอตัวของกระแสเงินทุนจากต่างชาติที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์สหรัฐฯ

เหตุผลเบื้องหลังการอ่อนค่าของดอลลาร์

มุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์ของ BCA ส่วนหนึ่งมาจากการคาดการณ์ว่า "อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงหลัก" (core real yield) ของสหรัฐฯ จะปรับตัวลดลง โดย BCA นิยามตัวชี้วัดนี้ว่าเป็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (TIPS) ที่หักลบด้วยค่าชดเชยความเสี่ยงตามอายุคงเหลือของพันธบัตร (term premium) แล้ว

BCA ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนถึงค่าชดเชยความเสี่ยงด้านการคลังและเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ไม่ใช่การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ซึ่งโดยปกติแล้ว ค่า term premium ที่สูงขึ้นมักจะกดดันค่าเงินดอลลาร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงหลักที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนดอลลาร์

นอกจากนี้ กระแสเงินทุนไหลเข้าจากต่างชาติที่เคยช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์และชดเชยการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดมหาศาลของสหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากกระแสความนิยมในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) คาดว่าจะชะลอตัวลง โดยเฉพาะหากเกิดการปรับฐานในหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ซึ่งมีมูลค่าสูงอยู่แล้ว

สกุลเงินที่น่าสนใจและสกุลเงินที่ควรเลี่ยง

BCA แนะนำสกุลเงินที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งจาก การเกินดุลบัญชีเดินสะพัด ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญในการพยุงค่าเงิน ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติลดการลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ สกุลเงินที่แนะนำได้แก่

Ad

• วอนเกาหลีใต้ (KRW)
• เยนญี่ปุ่น (JPY)
• ดอลลาร์ไต้หวัน (TWD)
• ดอลลาร์สิงคโปร์ (SGD)
• ยูโร (EUR)

ปัจจุบัน BCA ได้เปิดสถานะซื้อ (long position) ในสกุลเงินวอน เยน และดอลลาร์ไต้หวันเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ใช้สกุลเงินโฟรินต์ของฮังการีเป็นตัวแทนในการลงทุนในยูโร สำหรับเงินหยวนของจีน คาดว่าจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ทางการจีนน่าจะเข้าแทรกแซงเพื่อจำกัดการแข็งค่า ซึ่งจะทำให้หยวนอ่อนค่ากว่าสกุลเงินอื่นในกลุ่มประเทศที่เกินดุลบัญชีเดินสะพัด

ในทางกลับกัน BCA คาดว่าสกุลเงินเรียลของบราซิล, รูเปียห์ของอินโดนีเซีย และเปโซของฟิลิปปินส์ จะมีผลการดำเนินงานที่ด้อยกว่าและมีความน่าสนใจน้อยกว่าในฐานะสินทรัพย์ทางเลือกแทนดอลลาร์

มุมมองต่อสินทรัพย์ประเภทอื่น

การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ จะส่งผลดีต่อราคาทองคำและหุ้นกลุ่มเหมืองทองคำ นอกจากนี้ BCA ยังมองเห็นโอกาสในพันธบัตรรัฐบาลนอกสหรัฐฯ หลังจากมีการปรับฐานในระยะสั้น

ในด้านตลาดหุ้น BCA แนะนำให้ ลดน้ำหนักการลงทุน (underweight) ในหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งคาดว่าจะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดโลก โดยให้สถานะเป็นกลาง (neutral) กับตลาดเกิดใหม่, เพิ่มน้ำหนักเล็กน้อย (slight overweight) ในยุโรป และ เพิ่มน้ำหนักอย่างมีนัยสำคัญ (significant overweight) ในญี่ปุ่น