BCA 리서치, 달러 매도 추천…원화·엔화 등 강세 전망

BCA 리서치는 미국의 실질 금리 하락과 외국인 포트폴리오 자금 유입 약화가 예상됨에 따라 투자자들이 달러를 매도하고 원화, 엔화, 대만 달러, 싱가포르 달러, 유로화를 매수해야 한다고 권고했다.

달러 약세 전망의 배경

BCA는 달러 약세 전망의 핵심 근거로 미국의 '핵심 실질 수익률' 하락을 꼽았다. BCA는 이 지표를 물가연동국채(TIPS) 수익률에서 채권 기간 프리미엄을 제외한 값으로 정의하며, 최근 미국 국채 수익률 상승이 경제 성장 기대감 개선보다는 재정 및 인플레이션 관련 기간 프리미엄 상승을 주로 반영한 것이라고 분석했다.

기간 프리미엄 상승은 통상적으로 달러 가치를 억제하는 요인으로 작용한다. BCA는 또한 인공지능(AI) 열풍에 힘입어 미국의 대규모 경상수지 적자를 일부 상쇄했던 외국인 주식 투자 자금 유입이, 고평가된 미국 기술주에 조정이 발생할 경우 둔화될 것으로 내다봤다.

추천 통화 및 투자 전략

BCA는 현재 달러 대비 원화, 엔화, 대만 달러에 대한 매수 포지션을 유지하고 있으며, 유로화에 대한 대리 노출 수단으로 헝가리 포린트를 보유하고 있다고 밝혔다. 이들 통화는 모두 경상수지 흑자라는 공통점을 가지고 있어, 미국 자산으로의 자금 유입이 줄어들 때 통화 가치에 강력한 지지 기반이 될 것으로 예상된다.

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반면, 위안화는 달러 대비 절상될 가능성이 있으나 중국 당국의 개입으로 상승폭이 제한되어 다른 흑자 통화 대비 약세를 보일 것으로 전망했다. 또한 브라질 헤알, 인도네시아 루피아, 필리핀 페소 등은 상대적으로 부진한 성과를 보일 것으로 예상되어 달러 대체 투자처로서의 매력이 떨어진다고 평가했다.

시장에 미칠 영향

BCA는 달러가 향후 글로벌 경제 성장에 더욱 민감하게 반응하며 미국 증시 하락과 함께 약세를 보일 수 있다고 진단했다. 동시에 유럽 투자자들이 경상수지 흑자분을 미국 증권 시장으로 재투자하는 비중을 줄이면서 유로화는 오히려 방어적 성격이 강해질 수 있다고 분석했다.

이러한 전망에 따라 BCA는 자산 배분 전략으로 미국 주식에 대한 비중 축소를 권고했다. 신흥 시장에 대해서는 중립 의견을 유지했으며, 유럽은 소폭 비중 확대, 일본은 대폭 비중 확대를 추천했다. 달러 약세는 금과 금광주에 긍정적인 요인이며, 단기 조정 후 비미국 국채의 투자 기회도 유효하다고 덧붙였다.