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BCAリサーチ、ドル売りを推奨 アジア通貨やユーロに強気な見方
調査会社BCAリサーチは、米国の実質金利の低下と海外からのポートフォリオ資金流入の減速が見込まれることから、投資家は米ドルを売却し、韓国ウォン、日本円、台湾ドル、シンガポールドル、ユーロといった通貨のロングポジションを構築すべきだとの見解を示した。
ドル弱気見通しの背景
BCAリサーチがドルに対して弱気な見方をする主な根拠は、同社が「コア実質利回り」と定義する指標の低下予測にある。これは、米物価連動国債（TIPS）の利回りから債券の期間プレミアムを差し引いた数値だ。
同行は、最近の米国債利回りの上昇は、経済成長期待の改善ではなく、財政やインフレに関連する期間プレミアムの上昇を主に反映したものだと指摘。期間プレミアムの上昇は通常ドルを圧迫する要因となる一方、コア実質利回りの上昇はドルを支える傾向がある。
また、これまでAIブームを背景とした外国投資家による米国株への大規模な買いが、米国の巨額な経常赤字を補い、ドルを支えてきた。BCAは、割高感のある米ハイテク株が調整局面に入れば、こうした資金流入は鈍化すると予測している。
推奨通貨と投資戦略
BCAリサーチは、代替通貨として以下の経常黒字国通貨を推奨している。
Ad- 韓国ウォン
- 日本円
- 台湾ドル
- シンガポールドル
- ユーロ
これらの通貨はすべて経常収支の黒字という裏付けがあり、海外投資家が米国資産へのエクスポージャーを減らすにつれて、その価値が支えられるとBCAは分析している。同行は現在、ウォン、円、台湾ドルの対ドルでのロングポジションを保有しているという。
一方で、人民元も対ドルで上昇が見込まれるものの、中国当局が介入によって上昇幅を制限する可能性があり、他の黒字国通貨に対してはパフォーマンスで劣後すると予想。ブラジルレアル、インドネシアルピア、フィリピンペソは、ドル代替としては魅力が劣ると見ている。
市場への広範な影響
ドル安は、金（ゴールド）や金鉱株にとって追い風になるとBCAは指摘。また、米国以外の国債も短期的な調整後には投資機会が生まれる可能性があるとしている。
株式市場については、米国株が世界の市場をアンダーパフォームすると予測。BCAは、米国株をアンダーウェイト、新興国市場を中立、欧州を小幅にオーバーウェイト、そして日本株を大幅にオーバーウェイトとすることを推奨している。