BCA Research Rekomendasikan Jual Dolar AS, Beralih ke Mata Uang Asia dan Euro

BCA Research merekomendasikan investor untuk menjual dolar AS dan beralih ke sejumlah mata uang negara maju dan Asia yang didukung oleh surplus neraca berjalan. Prospek pelemahan dolar ini didasarkan pada ekspektasi penurunan imbal hasil riil di AS dan meredanya aliran dana investasi portofolio asing.

Prospek Pelemahan Dolar AS

Sikap pesimistis (bearish) BCA Research terhadap dolar AS sebagian besar didasarkan pada proyeksi penurunan "imbal hasil riil inti" AS. Indikator ini didefinisikan sebagai imbal hasil obligasi pemerintah yang dilindungi inflasi (TIPS) setelah dikurangi premi risiko tenor obligasi (term premium).

Menurut BCA, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS baru-baru ini lebih mencerminkan premi risiko fiskal dan inflasi yang lebih tinggi, bukan karena perbaikan ekspektasi pertumbuhan ekonomi. Kenaikan premi tenor cenderung menekan dolar, sementara kenaikan imbal hasil riil inti biasanya mendukungnya.

Selain itu, BCA melihat adanya potensi perlambatan arus masuk modal asing ke saham-saham AS. Sebelumnya, antusiasme investor terhadap kecerdasan buatan (AI) telah mendorong pembelian besar-besaran pada saham teknologi AS, yang membantu menutupi defisit neraca berjalan AS yang besar dan menopang nilai dolar. Arus masuk ini diperkirakan akan melambat jika terjadi koreksi pada saham teknologi AS yang valuasinya sudah tinggi.

Mata Uang yang Direkomendasikan

Sebagai alternatif dolar, BCA merekomendasikan investor untuk mengambil posisi beli (long) pada mata uang dengan fundamental kuat, terutama yang memiliki surplus neraca berjalan. Mata uang yang diunggulkan adalah:

Ad

• Won Korea (KRW)
• Yen Jepang (JPY)
• Dolar Baru Taiwan (TWD)
• Dolar Singapura (SGD)
• Euro (EUR)

BCA menyatakan saat ini memegang posisi beli pada won, yen, dan dolar Taiwan terhadap dolar AS, serta forint Hungaria sebagai proksi untuk eksposur euro. Sementara itu, yuan Tiongkok diperkirakan akan menguat terhadap dolar, tetapi BCA memprediksi otoritas Tiongkok akan membatasi apresiasi tersebut melalui intervensi.

Sebaliknya, BCA memandang real Brasil (BRL), rupiah Indonesia (IDR), dan peso Filipina (PHP) akan berkinerja kurang baik dan kurang menarik sebagai alternatif pengganti dolar.

Implikasi bagi Investor

Pergeseran prospek mata uang ini memiliki implikasi luas bagi alokasi aset global. BCA menyarankan investor untuk underweight pada saham-saham AS dan memprediksi kinerjanya akan di bawah pasar global. Sebaliknya, mereka merekomendasikan posisi netral di pasar negara berkembang, sedikit overweight di Eropa, dan overweight secara signifikan di Jepang.

Dolar AS yang lebih lemah secara historis akan menguntungkan harga emas dan saham-saham perusahaan tambang emas. BCA juga melihat peluang investasi pada obligasi pemerintah non-AS setelah potensi koreksi jangka pendek.