UBS: Peningkatan Hasil Mengurangkan Saham Eropah, Tetapi Mengutamakan Nilai Kitaran

Peningkatan mendadak dalam hasil Perbendaharaan A.S. mewujudkan halangan untuk ekuiti Eropah dengan menyempitkan penyertaan pasaran, tetapi pemacu asasnya adalah pertumbuhan ekonomi yang positif, menurut analisis baharu daripada UBS. Pakar strategi firma itu berhujah bahawa walaupun kadar yang lebih tinggi memberi tekanan kepada penilaian, kesannya tidak seragam dan sektor tertentu berada pada kedudukan yang baik untuk mengatasi prestasi.

Pasaran Menyempit di Bawah Tekanan

Dengan hasil Perbendaharaan 10 Tahun A.S. meningkat daripada 3.94% pada akhir Februari kepada lebih 5%, saham Eropah telah bergelut dengan kadar peningkatan yang pesat berbanding tahap mutlak. UBS mendapati bahawa sejak Mac, minggu-minggu dengan peningkatan hasil 10 tahun menyaksikan purata hanya 42% daripada peningkatan nilai indeks MSCI Eropah. Sebaliknya, semasa minggu-minggu apabila hasil jatuh, 64% daripada berat indeks meningkat.

Menurut nota itu, pasaran tidak semestinya jatuh pada hasil yang lebih tinggi tetapi "menyempit di bawahnya." Gabungan tahap hasil dan kelajuan kenaikannya adalah apa yang menghakis keluasan pasaran. Contohnya, apabila hasil 10 tahun adalah antara 4% dan 4.5%, peningkatan mingguan lebih daripada 20 mata asas menyebabkan keluasan pasaran jatuh daripada 60% kepada hanya 30%.

"Apabila kadar diskaun meningkat, halangan pertumbuhan yang diperlukan untuk menarik perhatian pelabur meningkat bersamanya, dan lebih sedikit syarikat yang melepasinya," kata ahli strategi UBS.

Hasil Meningkat untuk 'Alasan yang Betul'

UBS berpendapat bahawa lonjakan hasil semasa bukanlah hasil daripada "kebimbangan inflasi" tetapi sebaliknya merupakan cerminan pengukuhan dan, yang penting, pertumbuhan ekonomi yang meluas. Bank itu menunjukkan kemunculan kitaran pengembangan kapasiti perindustrian baharu merentasi pelbagai sektor buat kali pertama dalam satu generasi.

Ad

Bidang utama yang memacu kitaran ini termasuk:

• Pertahanan
• Peralatan AI
• Infrastruktur
• Kuasa

Trend ini penting untuk kadar faedah kerana aktiviti perindustrian "membawa halaju wang yang lebih tinggi" berbanding sektor perkhidmatan, pasaran dinamik yang tidak perlu menilai selama beberapa dekad, menurut UBS.

Implikasi Pelaburan

Berlatarbelakangkan ini, UBS mencadangkan pelabur harus memberi tumpuan kepada syarikat yang prestasinya mempunyai korelasi rendah, atau beta, terhadap peningkatan hasil. Kuncinya adalah untuk mencari perniagaan di mana pertumbuhan pendapatan yang dipercepatkan, digabungkan dengan penilaian permulaan yang murah, dapat berjaya mengimbangi pemampatan berganda yang disebabkan oleh kadar diskaun yang lebih tinggi.

UBS menyimpulkan bahawa segmen nilai kitaran pasaran mempunyai kedua-dua ciri ini. Syarikat-syarikat ini cenderung mempunyai penilaian yang lebih rendah dan pendapatan yang lebih sensitif terhadap pertumbuhan ekonomi dan perindustrian yang semakin meluas yang mendorong hasil lebih tinggi.