Morgan Stanley Pilih On Holding, Beri Amaran Terhadap Nike dan Under Armour

Morgan Stanley telah memulakan semula liputan ke atas jenama-jenama pakaian sukan dengan pandangan yang berhati-hati, menamakan On Holding sebagai satu-satunya saham dengan penarafan 'Overweight' dalam sektor tersebut. Bank pelaburan itu sebaliknya memberikan penarafan 'Underweight' kepada Nike dan Under Armour, serta 'Equal-weight' kepada Adidas.

Cabaran Sektor Pakaian Sukan

Penganalisis yang diketuai oleh Alex Straton di Morgan Stanley menyatakan bahawa sektor ini menghadapi "tekanan tiga serangkai". Cabaran-cabaran ini termasuk fragmentasi struktur industri, aktiviti promosi yang tinggi, dan sokongan pengguna yang lemah.

Menurut firma itu, peralihan dalam syer pasaran kepada jenama khusus/premium, jenama domestik China, dan jenama fesyen yang lebih luas menambahkan lagi tekanan. Latar belakang ini, digabungkan dengan sentimen pengguna yang lemah, mewujudkan tekanan ke atas pendapatan jangka pendek dan "latar belakang pasaran ekuiti yang tidak menggalakkan" untuk sektor ini secara keseluruhan.

On Holding Menjadi Pilihan Utama

Morgan Stanley menetapkan sasaran harga $39 untuk On Holding, yang membayangkan potensi kenaikan sekitar 45%. Penganalisis percaya penurunan saham itu sebanyak kira-kira 40% sejak awal tahun adalah "berlebihan dan tidak menggambarkan kemerosotan fundamental jangka sederhana".

Ad

Firma itu berpendapat bahawa konsensus pasaran meremehkan kedua-dua ketahanan pertumbuhan dan kematangan margin syarikat. Mereka menyorot beberapa faktor positif:

• Kekuatan berterusan dalam jualan terus kepada pengguna (DTC).
• Trend yang sihat di Eropah, termasuk pertumbuhan mata wang malar kira-kira 21% pada suku kedua.
• Potensi keuntungan sebagai "'Dark Horse,' atau bahagian yang paling kurang dihargai dalam naratif ekuiti," dengan potensi pengembangan margin di bawah pengurusan baharu.

Pandangan Negatif Terhadap Pesaing Utama

Sebaliknya, Morgan Stanley memberikan pandangan yang kurang memberangsangkan untuk jenama-jenama gergasi lain. Untuk Nike, firma itu menetapkan sasaran harga $31, menandakan potensi penurunan kira-kira 20%, dengan alasan "pasaran menjangkakan pemulihan lebih cepat daripada yang disokong oleh bukti."

Under Armour turut menerima penarafan 'Underweight' dengan sasaran harga $4, yang juga membayangkan potensi penurunan 20%. Penganalisis menyatakan bahawa "daya pemulihan masih terhad" dan andaian pasaran untuk syarikat itu kembali mencatat pertumbuhan adalah "pramatang". Adidas dinilai 'Equal-weight' dengan sasaran harga $31, kerana pertumbuhan dan keuntungan jenama itu yang unggul "sebahagian besarnya telah dicerminkan dalam jangkaan konsensus yang sudah tinggi dan penilaian premium."