Morgan Stanley Mulakan Liputan Coinbase Dengan Saranan 'Equal Weight', Sasar Kenaikan 40%

Morgan Stanley telah memulakan liputan ke atas platform kripto Coinbase dengan penarafan 'Equal Weight' dan sasaran harga $250. Walaupun sasaran ini membayangkan potensi kenaikan lebih 40% daripada paras semasa, bank pelaburan itu mengambil pendirian neutral disebabkan oleh ketidaktentuan yang ketara dalam prestasi syarikat.

Analisis Morgan Stanley

Dalam satu nota pada hari Khamis, penganalisis Michael Cyprys menjelaskan bahawa walaupun sasaran harga kelihatan optimistik, julat hasil yang berpotensi adalah sangat luas, iaitu antara $50 hingga $400. Ketidaktentuan ini mewajarkan pendirian berkecuali atau 'Equal Weight' pada masa ini.

"Kami lebih konstruktif terhadap francais syarikat berbanding sahamnya pada penilaian semasa," tulis Cyprys. Beliau menegaskan bahawa walaupun Coinbase telah mempelbagaikan perniagaannya, ia masih sangat terikat dengan kitaran pasaran kripto yang tidak menentu.

Kekuatan Perniagaan dan Risiko Kitaran

Cyprys menyatakan bahawa Coinbase telah berkembang daripada sebuah platform khusus untuk Bitcoin kepada platform bersepadu ('full-stack') yang komprehensif. Perkhidmatannya kini merangkumi pelbagai segmen untuk pelanggan runcit dan institusi.

Ad

• Perkhidmatan Teras: Dagangan, jagaan (custody), stablecoin, derivatif, 'staking', pembayaran, dan infrastruktur 'on-chain'.
• Metrik Utama: Syarikat mengakhiri suku kedua dengan 7.6 juta pengguna transaksi bulanan dan $246 bilion aset di atas platformnya.

Walau bagaimanapun, dagangan kripto runcit kekal sebagai faktor penentu utama, menyumbang kira-kira 40% daripada hasil. Cyprys menambah, "Kepelbagaian perniagaan seharusnya meningkatkan paras lantai pendapatan dan menyediakan lebih banyak cara untuk mengewangkan hubungan pelanggan, tetapi ia tidak menghapuskan kesan kitaran pasaran."

Unjuran dan Penilaian

Penganalisis itu meramalkan penetapan semula kitaran pada 2026, diikuti oleh pemulihan mendadak pada 2027 dan normalisasi pada 2028. Beliau mengunjurkan Coinbase akan mencapai EBITDA terlaras sekitar $3.0 bilion pada 2028.

Sasaran harga $250 adalah berdasarkan gandaan 21 kali anggaran tersebut. Penilaian ini adalah sejajar dengan purata sejarah Coinbase dan median bagi syarikat setara dalam sektor aset digital. Walaupun usaha syarikat untuk berkembang ke dalam aset seperti ekuiti dan pasaran ramalan memperluas pasarannya, ia juga mengundang lebih banyak persaingan dan tekanan harga secara beransur-ansur.