Morgan Stanley: Pulangan Projek Hartanah China Kekal Rendah, Pemaju Bersikap Selektif

Lelongan tanah kediaman di bandar-bandar utama China baru-baru ini menghasilkan pulangan projek yang rendah bagi pemaju, walaupun persaingan kelihatan terhad, menurut satu laporan penyelidikan oleh Morgan Stanley. Bank pelaburan itu menyatakan bahawa walaupun model jualan unit siap kelihatan menguntungkan di atas kertas, ia secara struktur menjejaskan kadar pulangan keseluruhan projek.

Analisis Lelongan Terkini

Morgan Stanley menganalisis 12 transaksi tanah kediaman utama di bandar-bandar peringkat pertama dan kedua sejak awal September. Hasil analisis menunjukkan bahawa pemaju hartanah kekal bersikap sangat selektif.

• Daripada 12 plot tanah, 9 daripadanya telah dijual pada harga rizab (harga asas), menandakan kekurangan bidaan yang kompetitif.
• Bank itu menganggarkan median margin keuntungan bersih untuk projek-projek ini adalah 16.5%, dengan median kadar pulangan dalaman (IRR) pada 9.8%.
• Gabungan metrik pulangan ini adalah 36% lebih rendah daripada penanda aras di bawah sistem pra-jualan tradisional, menunjukkan bahawa persaingan yang terhad tidak semestinya menjamin pulangan projek yang menarik.

Prospek dan Indikator Pasaran

Morgan Stanley memberi amaran supaya tidak menganggap premium harga tanah yang rendah baru-baru ini sebagai satu kebiasaan baharu. Pelarasan harga tanah yang diperlukan untuk memulihkan keuntungan projek dijangka mengambil masa berbulan-bulan, malah beberapa suku tahun.

Ad

Lelongan tanah yang akan datang di Beijing dan Shanghai dalam beberapa minggu akan datang dilihat sebagai penunjuk penting untuk mengukur sentimen pasaran dan hala tuju harga tanah pada masa hadapan.

Pilihan Saham Strategik

Dalam persekitaran pasaran ini, Morgan Stanley menzahirkan keutamaannya terhadap syarikat-syarikat tertentu. Bank itu memandang positif terhadap KE Holdings (Beike, 02423), menyifatkannya sebagai penerima manfaat utama daripada peningkatan bahagian pasaran transaksi rumah sekunder.

Selain itu, Morgan Stanley turut mengesyorkan agar para pelabur mengumpul saham China Resources Land (01109) dan Seazen Group (01030) pada paras harga semasa.