चीन की भूमि नीलामी में डेवलपर्स के लिए कम रिटर्न का संकेत: मॉर्गन स्टेनली

मॉर्गन स्टेनली की एक नई रिपोर्ट के अनुसार, चीन में हालिया भूमि नीलामियों से पता चलता है कि मौजूदा बिक्री मॉडल के तहत परियोजनाओं पर समग्र रिटर्न संरचनात्मक रूप से कमजोर हो रहा है। यह स्थिति तब भी है जब कागज़ पर लाभ मार्जिन स्वस्थ दिखाई देता है, जो डेवलपर्स के लिए कम आकर्षक आर्थिक परिदृश्य का संकेत देता है।

नीलामी विश्लेषण और रिटर्न मेट्रिक्स

मॉर्गन स्टेनली ने सितंबर से अब तक चीन के टियर-1 और टियर-2 शहरों में 12 प्रमुख आवासीय भूमि सौदों का विश्लेषण किया। रिपोर्ट में पाया गया कि इनमें से 9 सौदे बेस प्राइस (आरक्षित मूल्य) पर हुए, जो इस बात का संकेत है कि डेवलपर्स भूमि खरीदने में बहुत चयनात्मक हो गए हैं।

विश्लेषण के आधार पर, बैंक ने निम्नलिखित अनुमान लगाए हैं:

• परियोजनाओं के लिए औसत शुद्ध लाभ मार्जिन: 16.5%
• औसत आंतरिक प्रतिफल दर (IRR): 9.8%

यह संयुक्त रिटर्न मेट्रिक प्री-सेल प्रणाली के बेंचमार्क की तुलना में 36% कम है। इससे यह स्पष्ट होता है कि कम प्रतिस्पर्धा भी डेवलपर्स के लिए आकर्षक प्रोजेक्ट रिटर्न की गारंटी नहीं दे रही है।

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बाजार का दृष्टिकोण और भविष्य के संकेतक

रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि हाल ही में देखे गए कम भूमि मूल्य प्रीमियम को "नया सामान्य" नहीं माना जाना चाहिए। मॉर्गन स्टेनली का मानना है कि भूमि की कीमतों में समायोजन होने और परियोजना की आर्थिक स्थिति को सुधारने में कई महीने या तिमाहियां भी लग सकती हैं।

निवेशकों और बाजार पर नजर रखने वालों के लिए, आने वाले हफ्तों में बीजिंग और शंघाई में होने वाली भूमि नीलामियां महत्वपूर्ण संकेतक होंगी। इन नीलामियों से बाजार की धारणा और डेवलपर्स की जोखिम लेने की क्षमता का पता चलेगा।

स्टॉक-विशिष्ट सिफारिशें

इस बाजार के संदर्भ में, मॉर्गन स्टेनली ने कुछ चुनिंदा शेयरों पर अपनी प्राथमिकता बताई है। बैंक बेके होल्डिंग्स (KE Holdings, 02423) पर सकारात्मक है, क्योंकि इसे सेकंड-हैंड घरों के लेनदेन में बढ़ती हिस्सेदारी का एक प्रमुख लाभार्थी माना जा रहा है। इसके अतिरिक्त, चाइना रिसोर्सेज लैंड (01109) और सीज़ेन ग्रुप (Seazen Group, 01030) को मौजूदा स्तरों पर खरीदने की सलाह दी गई है।