JPMorgan: Strategi Baharu Dagangan Bitcoin MicroStrategy Timbulkan Risiko kepada Pasaran

Penganalisis di JPMorgan telah mengeluarkan amaran bahawa strategi dagangan Bitcoin baharu MicroStrategy, yang membenarkannya menjual pegangan aset digitalnya, memperkenalkan risiko tambahan dan ketidaktentuan kepada pasaran mata wang kripto yang lebih luas. Perubahan daripada pendekatan beli-dan-simpan yang ketat sebelum ini menandakan satu anjakan penting bagi syarikat yang merupakan pemegang korporat Bitcoin terbesar.

Peralihan Daripada Beli-dan-Simpan

Baru-baru ini, MicroStrategy mengumumkan Rangka Kerja Modal Kredit Digital dan meluluskan program pengewangan Bitcoin bernilai $1.25 bilion. Langkah ini merupakan satu perubahan daripada strategi lamanya yang hanya mengumpul Bitcoin. Syarikat itu juga meluluskan pembelian semula saham keutamaan dan belian balik saham untuk mengoptimumkan struktur modalnya.

Menurut penganalisis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, dasar baharu ini mewujudkan "risiko aliran dua hala" untuk Bitcoin. Syarikat itu menetapkan sasaran rizab tunai minimum untuk menampung dividen keutamaan dan perbelanjaan faedah selama 12 bulan. Rizab tunai semasa syarikat sebanyak $2.55 bilion dilaporkan mencukupi untuk kira-kira 17 bulan.

Implikasi kepada Pasaran Kripto

Kepentingan MicroStrategy dalam pasaran Bitcoin tidak boleh diperkecilkan. Syarikat itu memegang kira-kira 4% daripada jumlah bekalan Bitcoin dan pembeliannya pada tahun ini sahaja, bernilai $13.7 bilion, mewakili sekitar 70% daripada anggaran keseluruhan aliran masuk aset digital oleh J.P. Morgan.

Ad

Oleh kerana saiz pegangannya yang besar, sebarang potensi jualan oleh MicroStrategy boleh memberi kesan yang ketara kepada harga. Sebagai contoh, harga Bitcoin menurun pada akhir Mei dan awal Jun selepas syarikat itu mendedahkan dalam pemfailan pada 1 Jun bahawa ia telah menjual 32 Bitcoin untuk membiayai pengagihan dividen.

Pandangan Penganalisis

Panigirtzoglou menyatakan bahawa walaupun fleksibiliti untuk menjual aset bagi membayar dividen biasanya dilihat sebagai sesuatu yang membina bagi kebanyakan syarikat, kedudukan unik MicroStrategy menjadikannya satu punca ketidaktentuan. Potensi jualan ini boleh menjejaskan penilaian syarikat itu sendiri dan meningkatkan kos untuk mendapatkan ekuiti dan hutang bagi pembelian Bitcoin pada masa hadapan.

Untuk meyakinkan semula pelabur, penganalisis itu mencadangkan bahawa liputan rizab tunai yang lebih tinggi, antara 24 hingga 36 bulan, adalah perlu. Ini akan mengurangkan kebimbangan bahawa MicroStrategy mungkin perlu menjual pegangan Bitcoinnya dalam tempoh terdekat untuk memenuhi obligasi kewangannya.