JPMorgan ชี้ นโยบายเทรด Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

นักวิเคราะห์จาก JPMorgan ระบุว่า กลยุทธ์การซื้อขาย Bitcoin ใหม่ของ MicroStrategy ซึ่งอนุญาตให้บริษัทสามารถขายเหรียญที่ถือครองเพื่อจัดการปัญหาสภาพคล่องได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงใหม่ให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง ความเคลื่อนไหวดังกล่าวได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

การเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศใช้กรอบการทำงานด้านสินเชื่อดิจิทัล (Digital Credit Capital Framework) และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ นับเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากกลยุทธ์ "ซื้อและถือ" (buy-and-hold) ที่ยึดถือมาโดยตลอด

นอกจากนี้ บริษัทยังได้อนุมัติการซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญเพื่อปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสมที่สุด พร้อมทั้งตั้งเป้าหมายเงินสดสำรองขั้นต่ำไว้ที่ 12 เดือนของภาระดอกเบี้ยและเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ โดยปัจจุบันบริษัทมีเงินสดสำรองอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายดังกล่าวได้ประมาณ 17 เดือน

มุมมองจาก JPMorgan

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan กล่าวว่านโยบายใหม่นี้ได้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินสองทิศทาง" (two-way flow risk) ให้กับ Bitcoin และเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดคริปโต เขาชี้ว่าโดยปกติแล้วการมีความยืดหยุ่นในการขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลถือเป็นเรื่องดี แต่สำหรับ MicroStrategy ซึ่งเป็นผู้ซื้อและผู้ถือครองรายใหญ่ การขายที่อาจเกิดขึ้นได้สร้างความกังวลที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเอง และเพิ่มต้นทุนในการออกหุ้นและตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin ในอนาคต

Ad

นักวิเคราะห์ระบุว่า MicroStrategy จำเป็นต้องมีเงินสดสำรองครอบคลุมภาระหนี้สินในระดับ 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความมั่นใจให้นักลงทุนว่าบริษัทจะไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin ออกมาในอนาคตอันใกล้

บริบทและผลกระทบต่อตลาด

สถานะของ MicroStrategy ในตลาด Bitcoin นั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากบริษัทเป็นผู้ถือครองรายใหญ่และมีอิทธิพลต่อตลาดสูง

• การเข้าซื้อ Bitcoin ของบริษัทในปีนี้คิดเป็นมูลค่า 13.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 70% ของกระแสเงินไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมตามการประเมินของ J.P. Morgan
• ปัจจุบัน MicroStrategy ถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วน 4% ของอุปทานทั้งหมด

ความกังวลดังกล่าวสะท้อนให้เห็นจากเหตุการณ์ล่าสุด โดยราคา Bitcoin ปรับตัวลดลงในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมถึงต้นเดือนมิถุนายน หลังจากที่ MicroStrategy เปิดเผยในเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 1 มิถุนายนว่า บริษัทได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ระหว่างวันที่ 26-31 พฤษภาคม เพื่อนำเงินไปจ่ายปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ