JPMorgan: Kebijakan Baru MicroStrategy untuk Jual Bitcoin Ciptakan Risiko bagi Pasar Kripto

JPMorgan menyatakan bahwa strategi perdagangan Bitcoin baru dari MicroStrategy, yang memungkinkan perusahaan untuk menjual kepemilikannya, menciptakan risiko tambahan bagi pasar mata uang kripto. Menurut analis Nikolaos Panigirtzoglou, kebijakan ini menimbulkan "risiko aliran dua arah" untuk Bitcoin dan meningkatkan ketidakpastian di pasar.

Pergeseran dari Strategi Beli-dan-Simpan

Baru-baru ini, MicroStrategy mengumumkan Kerangka Modal Kredit Digital dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Langkah ini menandai pergeseran signifikan dari pendekatan *buy-and-hold* (beli-dan-simpan) yang selama ini dianut perusahaan.

Kebijakan baru ini dirancang untuk memungkinkan perusahaan menjual koin guna menghindari krisis likuiditas atau untuk mendanai kewajiban lain. Selain itu, perusahaan juga mengesahkan pembelian kembali saham preferen dan saham biasa untuk optimalisasi struktur modal.

Implikasi bagi Pasar

Posisi MicroStrategy sebagai pembeli dan pemegang utama Bitcoin membuat setiap potensi penjualan menjadi sorotan. Menurut JPMorgan, pembelian Bitcoin oleh MicroStrategy sepanjang tahun ini yang mencapai $13,7 miliar mewakili sekitar 70% dari estimasi keseluruhan aliran dana ke aset digital. Perusahaan saat ini memegang 4% dari total pasokan Bitcoin.

Ad

Analis Panigirtzoglou mencatat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset biasanya dipandang konstruktif, posisi dominan MicroStrategy berarti potensi penjualan dapat:

• Mempengaruhi valuasi perusahaan itu sendiri.
• Meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk pembelian Bitcoin di masa depan.
• Menciptakan ketidakpastian yang lebih luas di pasar kripto.

Reaksi Awal Pasar

Kekhawatiran pasar ini telah terbukti sebelumnya. Harga Bitcoin sempat mengalami penurunan pada akhir Mei dan awal Juni setelah MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei. Penjualan tersebut dilakukan untuk mendanai distribusi dividen kepada pemegang saham preferen.

JPMorgan berpendapat bahwa cakupan cadangan kas yang lebih tinggi, sekitar 24 hingga 36 bulan, diperlukan untuk meyakinkan investor bahwa MicroStrategy tidak perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat. Cadangan dolar perusahaan saat ini sebesar $2,55 miliar diperkirakan hanya mencakup sekitar 17 bulan pembayaran dividen dan bunga.