Dagangan 'Jual Amerika' Kembali Hangat Susulan Dasar Fed dan Perbendaharaan AS

Pelabur bon dan mata wang global sedang mempertimbangkan sama ada sudah tiba masanya untuk kembali kepada dagangan "jual Amerika" berikutan siri keputusan dasar ekonomi dari Washington yang telah menimbulkan ketidaktentuan. Perkembangan ini didorong oleh keraguan terhadap komitmen Rizab Persekutuan (The Fed) dalam memerangi inflasi dan langkah Perbendaharaan AS menyokong Jepun untuk mengukuhkan yen.

Pencetus Jualan Aset AS

Dua tindakan utama telah mencetuskan sentimen berhati-hati dalam kalangan pelabur. Pertama, pendekatan komunikasi Pengerusi Fed, Kevin Warsh, telah menimbulkan persoalan mengenai kesungguhan bank pusat itu untuk membendung inflasi. Kedua, Setiausaha Perbendaharaan AS, Besant, meluluskan sokongan untuk campur tangan Jepun bagi menyokong yen – satu usaha bersepadu yang pertama seumpamanya dalam tempoh hampir 30 tahun. Walaupun campur tangan itu dilaporkan dilakukan melalui euro untuk mengelakkan gangguan pasaran bon AS, ia masih berpotensi memberi tekanan kepada dolar AS.

Faktor-faktor lain yang menyumbang kepada kebimbangan termasuklah keadaan fiskal AS, perang perdagangan, dan konflik berterusan di Timur Tengah, yang semuanya berisiko mengekalkan tekanan inflasi.

Kesan Terhadap Pasaran Bon dan Mata Wang

Kesan daripada ketidaktentuan dasar ini jelas kelihatan dalam pasaran kewangan. Hasil Perbendaharaan AS jangka panjang telah melonjak, manakala dolar AS mengalami tekanan.

Ad

• Hasil Bon AS: Hasil Perbendaharaan 30 tahun telah meningkat melepasi 5%, paras tertinggi yang dicatatkan sejak 2002. Premium tempoh (term premium) – iaitu pulangan tambahan yang dituntut pelabur untuk memegang bon jangka panjang – juga telah meningkat ke paras tertinggi sejak 2013.
• Dolar AS: Walaupun hasil bon yang lebih tinggi lazimnya menyokong dolar, mata wang itu telah susut nilai berbanding hampir semua mata wang Kumpulan Sepuluh (G10) sepanjang bulan lalu. Indeks Dolar Spot Bloomberg dilaporkan telah jatuh kira-kira 2% dari paras puncaknya pada bulan Jun.
• Saham AS: Walau bagaimanapun, pasaran saham AS kekal berdaya tahan, dengan indeks S&P 500 didagangkan pada paras tertinggi dalam sejarah, didorong oleh saham teknologi.

Sentimen Pelabur Bercampur-campur

Di sebalik aliran keluar yang berpotensi, penganalisis pasaran memberikan pandangan yang berbeza. Rajeev De Mello dari Gama Asset Management menyifatkan tindakan Fed dan Perbendaharaan sebagai "pukulan berganda" dan menyatakan bahawa syarikatnya sedang menjual bon Perbendaharaan dan dolar AS disebabkan ketidaktentuan dasar.

Namun, ada yang berpendapat bahawa status aset AS sebagai aset selamat global tidak terancam. Data kerajaan AS menunjukkan pelabur asing memegang $9.4 trilion bon Perbendaharaan AS setakat Mei, peningkatan sebanyak 4% dari tahun sebelumnya. Penganalisis di PIMCO menyatakan bahawa penjualan bon, kredit dan dolar AS secara serentak masih jarang berlaku, menunjukkan keyakinan terhadap "keistimewaan Amerika" belum pudar.

Walau bagaimanapun, kebimbangan jangka panjang kekal. Penganalisis di Allianz Investment memberi amaran tentang risiko The Fed "ketinggalan di belakang keluk" dalam mana-mana kitaran kenaikan kadar, yang boleh menyebabkan kadar faedah jangka panjang menjadi tidak terkawal. Ronald Temple dari Lazard turut meramalkan bahawa dolar AS akan menyambung semula trend penyusutannya pada tahun-tahun akan datang.