HSBC Mulakan Liputan SpaceX dengan Saranan 'Pegang', Risiko Pelaksanaan Bayangi Cita-cita AI

HSBC telah memulakan liputan ke atas SpaceX dengan saranan 'Pegang' dan harga sasaran $115, sejajar dengan harga dagangan semasa syarikat. Bank pelaburan itu mengiktiraf kedudukan dominan SpaceX dalam pelancaran angkasa komersial dan ketersambungan satelit, namun memberi amaran bahawa cita-cita syarikat dalam kecerdasan buatan (AI) dan integrasi vertikal penuh menghadapi halangan pelaksanaan dan teknologi yang signifikan.

Penilaian HSBC: Potensi Diimbangi Risiko

Menurut HSBC, model perniagaan bersepadu SpaceX—yang menggabungkan perkhidmatan pelancaran, ketersambungan Starlink, dan AI—berpotensi mencipta kitaran perniagaan yang kukuh pada masa hadapan. Walau bagaimanapun, bank itu berpendapat bahawa para pelabur sudah pun meletakkan harga untuk teknologi yang masih belum terbukti keberkesanannya.

Ini termasuk projek bercita-cita tinggi seperti:

• Pusat data orbital
• Infrastruktur pengkomputeran AI di angkasa lepas
• Pembuatan semikonduktor melalui projek Terafab

HSBC mempersoalkan sama ada pusat data orbital akan berdaya maju dari segi ekonomi dalam dekad akan datang dan menyatakan bahawa pasaran sasaran untuk Starlink berkemungkinan lebih kecil daripada anggaran syarikat sendiri.

Cabaran AI dan Unjuran Kewangan

Ad

Walaupun SpaceX mendominasi perkhidmatan pelancaran dan Starlink menerajui internet satelit, HSBC menegaskan bahawa cita-cita AI syarikat berdepan persaingan yang jauh lebih sengit. Bank itu percaya xAI (syarikat AI yang dikaitkan dengan Elon Musk) ketinggalan berbanding pesaing utama dari segi penerimaan perusahaan dan skala pengkomputeran, yang memerlukan perbelanjaan modal yang besar untuk bersaing.

HSBC mengunjurkan hasil SpaceX akan meningkat lebih dua kali ganda kepada $38.2 bilion pada 2026 daripada $18.7 bilion pada 2025, dipacu terutamanya oleh perniagaan berkaitan AI dan pengembangan operasi Starlink. Namun, ia menjangkakan syarikat akan terus mencatat kerugian berdasarkan GAAP sehingga 2027 disebabkan oleh pelaburan besar. Aliran tunai bebas dianggarkan tidak akan menjadi positif sehingga 2030, selepas penggunaan tunai kumulatif sekitar $106 bilion.

Metodologi Penilaian dan Risiko Lain

Dalam penilaiannya, HSBC menggunakan metodologi *sum-of-the-parts* dan menambah "premium inovasi" sebanyak 2x, dengan alasan pasaran secara sejarah menilai syarikat yang diterajui oleh Elon Musk jauh melebihi asas konvensional. Bank itu menganggarkan penilaian "langit biru" (senario optimistik) pada $293 sesaham, dengan andaian kejayaan pengkomersialan Starship, penerimaan Starlink yang lebih kukuh, dan pengewangan AI yang lebih pantas.

HSBC turut mengetengahkan risiko tadbir urus dan pelaporan kewangan, dengan menyatakan bahawa Elon Musk akan mengekalkan kawalan efektif melalui hak mengundinya. Para pelabur juga dinasihatkan untuk memantau tamat tempoh sekatan penjualan saham pada masa hadapan yang boleh meningkatkan apungan awam dengan ketara.