Jurang Penilaian Dell dan HPE Melebar, Mendorong Spekulasi Perdagangan Pasangan

Dell Technologies (DELL) dan Hewlett Packard Enterprise (HPE) telah mengalami nasib yang berbeza secara dramatik sepanjang tahun lalu, mewujudkan jurang penilaian yang luas antara kedua-dua penyedia infrastruktur AI. Menurut analisis oleh Investing.com, saham Dell telah melonjak 315.5% sepanjang 12 bulan yang lalu, jauh mengatasi keuntungan 160.6% HPE dan menyediakan pentas untuk strategi perdagangan pasangan yang berpotensi untuk pelabur yang bertaruh pada pembetulan pasaran.

Jurang Penilaian

Jurang prestasi telah menyebabkan HPE kelihatan jauh lebih murah daripada Dell merentasi beberapa metrik kewangan utama. Perbezaan ini membentuk asas hujah untuk pelabur yang mempertimbangkan kedudukan panjang dalam HPE ditambah dengan kedudukan pendek dalam Dell.

Metrik penilaian utama, menurut data Investing.com, termasuk:

• Nisbah P/E Hadapan: HPE diniagakan pada 15.2x pendapatan hadapan, berbanding 21.3x Dell.
• Hasil Aliran Tunai Bebas (FCF): HPE menawarkan 5.0% hasil FCF, dua kali ganda 2.5% Dell.
• Kenaikan Penganalisis: Penganalisis Wall Street melihat purata 8.2% peningkatan untuk HPE, manakala potensi peningkatan Dell dianggarkan hanya 2.6%.

Di atas kertas, gandaan ini menunjukkan HPE menawarkan cadangan nilai yang lebih menarik. Walau bagaimanapun, penilaian premium untuk Dell berakar umbi dalam kedudukan dominannya dalam pasaran kecerdasan buatan.

Premium AI Dell

Harga saham Dell yang melonjak disokong oleh kepimpinannya dalam pasaran pelayan AI, dibuktikan oleh tunggakan AI yang dilaporkan secara besar-besaran sebanyak $95 bilion. Hubungan kukuh syarikat dengan Nvidia, yang menyediakan akses keutamaan kepada cip permintaan tinggi seperti Grace Blackwell NVL72, dilihat sebagai kelebihan daya saing utama dalam persekitaran yang terhad bekalan.

Ad

Kepimpinan pasaran ini tercermin dalam ramalan pertumbuhan pendapatan yang kukuh, yang diunjurkan meningkat daripada $88.4 bilion pada tahun fiskal 2024 kepada $113.5 bilion pada tahun fiskal 2026. Kebimbangan utama pelabur adalah kejayaan ini telah pun dinilai dalam saham, di samping risiko seperti pemampatan margin kasar, yang jatuh daripada 23.9% kepada 20.1% apabila syarikat itu meningkatkan perniagaan pelayan AI margin rendahnya.

Kes Pemulihan HPE

Walaupun HPE telah menghadapi cabaran, termasuk kerugian bersih baru-baru ini dan penurunan EBITDA, naratif pemulihan sedang dibina. Tunggakan perkakasan AI syarikat telah meningkat kepada $5.9 bilion, dan penyepaduannya terhadap Juniper Networks dijangka mewujudkan bahagian rangkaian margin tinggi. Tinjauan ini mendorong peningkatan baru-baru ini daripada Morgan Stanley kepada "Berat Badan Berlebihan" dengan sasaran harga $71.

Pelabur yakin dengan HPE percaya pasaran masih belum menilai sepenuhnya potensi pemulihan margin dan gabungan kekuatan perniagaan rangkaian dan AInya. Pihak pengurusan syarikat telah menunjukkan keyakinan dengan menarik lebih awal sasaran kewangan 2028 sebanyak dua tahun.

Tesis Perdagangan Pasangan

Strategi perdagangan pasangan klasik—HPE panjang dan Dell pendek—dibina berdasarkan jangkaan bahawa jurang prestasi 155 mata peratusan antara kedua-dua saham akan mengecil. Pembalikan ini biasanya memerlukan pemangkin asas untuk saham yang berprestasi rendah, yang dalam kes HPE akan menjadi pemulihan yang disahkan dalam keuntungannya.

Risiko utama untuk perdagangan ini ialah kelebihan pelaksanaan AI Dell terbukti berstruktur dan penilaian premiumnya berterusan. Agar jurang penilaian dapat ditutup, HPE mesti menunjukkan kemajuan ketara dalam pemulihan marginnya dalam laporan pendapatan akan datang.