Barclays Turun Taraf Fresnillo, Valterra Atas Faktor Penilaian Tinggi

Barclays telah menurunkan taraf syornya untuk syarikat perlombongan Fresnillo dan Valterra Platinum kepada "underweight" daripada "equal weight" pada hari Khamis. Bank pelaburan itu menyatakan bahawa penilaian kedua-dua saham logam berharga ini telah menjadi terlalu tinggi berbanding pesaingnya.

Penilaian Semula Akibat Penilaian Tinggi

Barclays mengurangkan sasaran harganya untuk Fresnillo kepada 2,500 pence daripada 2,900 pence. Sasaran harga untuk Valterra Platinum pula dipotong sebanyak 10% kepada 1,260 rand Afrika Selatan.

Penurunan taraf kepada "underweight" secara amnya memberi isyarat kepada pelabur bahawa penganalisis percaya saham tersebut berkemungkinan akan berprestasi lebih rendah daripada purata pasaran atau sektornya dalam tempoh terdekat. Sebaliknya, bank itu mengekalkan Endeavour Mining dan Hochschild Mining sebagai pilihan utamanya dengan penarafan "overweight".

Analisis Perbandingan Syarikat

Fresnillo lwn. Endeavour Mining

Menurut Barclays, premium penilaian Fresnillo memerlukan kenaikan harga logam berharga untuk memberikan jumlah pulangan pemegang saham (TSR) yang munasabah. Analisis bank tersebut menunjukkan beberapa perbezaan utama:

• Premium Penilaian: Fresnillo didagangkan pada purata premium 82% dari segi EV/EBITDA berbanding Endeavour Mining.
• Harga Emas Tersirat: Penilaian Fresnillo membayangkan harga emas 21% di atas harga semasa (spot), atau $5,284 per auns, manakala Endeavour memberikan diskaun 13% di bawah harga semasa, atau $3,717 per auns.
• Prospek Pertumbuhan: Endeavour diunjurkan memberikan pertumbuhan organik 7.3% dan pulangan tunai 6.7% sehingga 2030, manakala unjuran untuk Fresnillo adalah lebih rendah pada 3.7% pertumbuhan organik dan 3.4% pulangan tunai.

Ad

Prestasi Unggul Valterra Platinum

Bagi Valterra Platinum, Barclays menyatakan saham itu telah menunjukkan prestasi yang jauh lebih baik daripada pesaing dalam kumpulan logam platinum (PGM) dan harga bakul PGM asas sejak setahun lalu. Ini menjadikannya saham logam berharga paling mahal yang diliputi oleh Barclays di peringkat global berdasarkan nisbah harga semasa kepada nilai kini bersih (NPV).

Bank itu juga menyoroti beberapa cabaran bagi Valterra, termasuk potensi terhad untuk peningkatan jumlah pengeluaran, kos sara bertahan semua (AISC) yang meningkat, dan perbelanjaan modal yang menekan aliran tunai bebas. Risiko penggabungan dan pengambilalihan (M&A) turut dibangkitkan berikutan laporan Bloomberg pada 26 Ogos bahawa Valterra telah menghubungi Northam Platinum mengenai potensi urus niaga.

Konteks Pasaran Logam Berharga

Barclays berpendapat bahawa latar belakang pasaran logam berharga secara keseluruhan kini "kurang menyokong dengan jelas" berbanding sebelum ini. Bank itu menyatakan bahawa emas kini didagangkan di atas model nilai saksamanya iaitu $4,150 per auns.

Di samping itu, kedudukan spekulatif telah meningkat lebih 50% dalam tempoh tiga bulan, manakala kenaikan harga minyak dan hasil bon yang lebih tinggi dilihat sebagai faktor yang boleh mengehadkan pembelian emas oleh bank pusat dan memberi tekanan kepada harga logam berharga.