Barclays ปรับลดอันดับ Fresnillo และ Valterra ชี้มูลค่าหุ้นสูงกว่ากลุ่ม

Barclays ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น Fresnillo และ Valterra Platinum จาก "เท่ากับตลาด" (Equal weight) เป็น "น้อยกว่าตลาด" (Underweight) โดยระบุว่าการประเมินมูลค่าของทั้งสองบริษัทอยู่ในระดับที่สูงเกินไปเมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มอุตสาหกรรมเหมืองโลหะมีค่า

ในทางกลับกัน Barclays ยังคงแนะนำ "มากกว่าตลาด" (Overweight) สำหรับหุ้น Endeavour Mining และ Hochschild Mining โดยยกให้เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจที่สุดในกลุ่มนี้

การประเมินมูลค่าที่ตึงตัว

Barclays ชี้ว่าราคาหุ้นของทั้งสองบริษัทได้สะท้อนความคาดหวังที่สูงเกินไป และมีความเสี่ยงด้านมูลค่าเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน

Fresnillo (FRES)

• Barclays ได้ปรับลดราคาเป้าหมายของ Fresnillo ลงจาก 2,900 เพนซ์ เหลือ 2,500 เพนซ์
• ธนาคารประเมินว่า ปัจจุบัน Fresnillo มีมูลค่า EV/EBITDA สูงกว่า (Premium) Endeavour Mining ถึง 82% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 64% นับตั้งแต่ Endeavour เข้าจดทะเบียนในตลาดลอนดอนเมื่อปี 2021
• การวิเคราะห์ของ Barclays ระบุว่า ราคาหุ้นของ Fresnillo ในปัจจุบันได้สะท้อนราคาทองคำที่สูงกว่าราคาตลาด (Spot price) ถึง 21% (ที่ระดับ 5,284 ดอลลาร์ต่อออนซ์) ในขณะที่ราคาหุ้นของ Endeavour กลับสะท้อนราคาทองคำที่ต่ำกว่าราคาตลาดถึง 13% (ที่ระดับ 3,717 ดอลลาร์ต่อออนซ์)
• Barclays คาดการณ์ว่า Fresnillo จะมีการเติบโตจากธุรกิจหลัก (Organic growth) เพียง 3.7% และให้ผลตอบแทนเงินสด (Cash return yield) 3.4% ซึ่งต่ำกว่า Endeavour อย่างมีนัยสำคัญ

Ad

Valterra Platinum (VALJ)

• ราคาเป้าหมายของ Valterra ถูกปรับลดลง 10% เหลือ 1,260 แรนด์แอฟริกาใต้
• หุ้น Valterra มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคู่แข่งในกลุ่มโลหะกลุ่มแพลทินัม (PGM) และราคาสินค้าโภคภัณฑ์อย่างมากในปีที่ผ่านมา ทำให้กลายเป็นหุ้นโลหะมีค่าที่มีมูลค่าแพงที่สุดเมื่อเทียบกับมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ตามการวิเคราะห์ของ Barclays
• ธนาคารยังชี้ถึงความเสี่ยงจากแนวโน้มต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายด้านทุนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะกดดันกระแสเงินสดอิสระในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ไปจนถึงปี 2027

ความเสี่ยง M&A และภาพรวมตลาด

Barclays ยังได้กล่าวถึงความเสี่ยงด้านการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ของ Valterra หลังจากมีรายงานข่าวจาก Bloomberg ว่าบริษัทได้เจรจาข้อตกลงกับ Northam Platinum ซึ่งอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงการจัดสรรเงินทุนจากการจ่ายผลตอบแทนผู้ถือหุ้นไปสู่การลงทุนเพื่อการเติบโตแทน

ในภาพรวม Barclays มองว่าปัจจัยสนับสนุนตลาดโลหะมีค่าในปัจจุบันมีความชัดเจนน้อยลง โดยราคาทองคำได้ปรับตัวสูงกว่าแบบจำลองมูลค่ายุติธรรมของธนาคารที่ 4,150 ดอลลาร์แล้ว ขณะที่สถานะเก็งกำไรในตลาดที่เพิ่มขึ้นและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจเป็นปัจจัยจำกัดการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางต่างๆ และส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น