Barclays Pangkas Peringkat Fresnillo dan Valterra Akibat Valuasi Mahal

Barclays menurunkan peringkat saham produsen logam mulia Fresnillo dan Valterra Platinum menjadi "underweight" dari sebelumnya "equal weight". Menurut bank investasi tersebut, valuasi kedua saham telah menjadi terlalu mahal (stretched) jika dibandingkan dengan perusahaan sejenis di sektornya.

Alasan Penurunan Peringkat

Barclays menyatakan bahwa valuasi premium Fresnillo dan kinerja Valterra yang melampaui pasar telah membuat saham-saham ini rentan. Bank tersebut memangkas target harga untuk Fresnillo menjadi 2.500 pence dari 2.900 pence, dan untuk Valterra Platinum sebesar 10% menjadi 1.260 rand Afrika Selatan.

Untuk Fresnillo, Barclays mencatat bahwa perusahaan tersebut diperdagangkan dengan premium valuasi EV/EBITDA rata-rata 82% terhadap pesaingnya, Endeavour Mining. Valuasi ini seolah-olah telah memperhitungkan harga emas di level $5.284 per ons, atau 21% di atas harga spot saat ini, sebuah ekspektasi yang dinilai tidak realistis.

Sementara itu, Valterra Platinum disebut telah "secara material mengungguli" para pesaingnya dan harga komoditas logam golongan platina (PGM) selama setahun terakhir. Hal ini menjadikannya saham logam mulia termahal secara global yang dicakup oleh Barclays berdasarkan rasio harga spot terhadap nilai sekarang bersih (net present value).

Kontras dengan Pesaing

Ad

Sebagai perbandingan, Barclays mempertahankan Endeavour Mining dan Hochschild Mining sebagai pilihan utamanya dengan peringkat "overweight". Endeavour Mining, misalnya, dinilai memiliki valuasi yang lebih menarik karena justru mendiskon harga emas 13% di bawah harga spot.

Barclays memperkirakan Endeavour dapat memberikan total imbal hasil tahunan bagi pemegang saham di level belasan persen, yang didukung oleh pertumbuhan organik dan pengembalian kas. Sebaliknya, Fresnillo diproyeksikan hanya akan memberikan pertumbuhan dan pengembalian kas yang lebih rendah.

Konteks Pasar Logam Mulia

Secara lebih luas, Barclays menilai kondisi pasar logam mulia saat ini "kurang mendukung secara jelas" dibandingkan sebelumnya. Harga emas kini diperdagangkan di atas model nilai wajar mereka sebesar $4.150 per ons.

Analis Barclays juga menyoroti bahwa posisi spekulatif di pasar telah meningkat lebih dari 50% dalam tiga bulan terakhir. Kenaikan harga minyak dan imbal hasil obligasi juga menjadi faktor yang dapat membatasi minat bank sentral untuk membeli emas, sehingga menekan potensi kenaikan harga lebih lanjut.