Hasil Bon AS Yang Meningkat Jadi Risiko Terkurang Nilai Kepada Saham Asia - Bernstein

Kenaikan hasil bon Amerika Syarikat (AS) boleh menjadi ancaman yang lebih besar kepada ekuiti Asia daripada yang dicadangkan oleh nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) semasa, menurut firma pembrokeran Bernstein. Penganalisis memberi amaran bahawa pelabur mungkin memandang rendah risiko pemampatan penilaian selanjutnya sekiranya hasil Perbendaharaan AS 10-tahun menghampiri paras 5%.

Penilaian Tidak Mencerminkan Risiko

Menurut Bernstein, paras hasil 5% bagi bon Perbendaharaan AS 10-tahun masih belum dicerminkan sepenuhnya dalam penilaian ekuiti Asia. Dari segi sejarah, tempoh apabila hasil bon melepasi 5%—sekitar tahun 2000 dan 2007—diikuti dengan pemampatan gandaan penilaian yang ketara.

Walaupun saham-saham Asia tidak kelihatan mahal berdasarkan nisbah P/E hadapan disebabkan oleh anggaran pendapatan yang kukuh, Bernstein menyatakan bahawa metrik ini menyembunyikan beberapa kelemahan. Penilaian berdasarkan nilai buku menunjukkan gambaran yang kurang selesa, di mana Korea Selatan dan Taiwan kekal pada gandaan harga-kepada-buku yang mencatat rekod, manakala Jepun dan Australia didagangkan di atas paras kemuncak 2021 mereka.

Kerentanan Sektor Teknologi dan Premium Risiko

Lonjakan minat terhadap kecerdasan buatan (AI) telah mengimbangi sebahagian tekanan daripada hasil bon yang lebih tinggi tahun ini. Bernstein menyatakan bahawa saham teknologi Asia didagangkan pada kira-kira 23.6 kali ganda pendapatan hadapan, iaitu sekitar purata lima tahun, menjadikannya kelihatan dinilai secara wajar.

Ad

Walau bagaimanapun, nisbah harga-kepada-jualan kekal pada paras tertinggi, menyebabkan sektor ini terdedah jika hasil bon meningkat lagi. Tambahan pula, jurang antara hasil pendapatan dan hasil bon—yang secara efektifnya pampasan kepada pelabur untuk mengambil risiko ekuiti berbanding bon—berada hampir pada paras terendah dalam sejarah di Jepun, Korea Selatan, Taiwan dan Australia.

Implikasi kepada Pelabur

Bukti sejarah menunjukkan kelebihan kepada saham tempoh-pendek (short-duration) apabila hasil bon meningkat. Sejak 2020, portfolio tempoh-pendek Bernstein telah memberikan pulangan tahunan sebanyak 10.9%, berbanding 8.9% untuk saham tempoh-panjang dan 10.1% untuk pasaran yang lebih luas.

Satu pengecualian yang berpotensi ialah ekuiti China. Bernstein berkata saham-saham China boleh mendapat manfaat daripada hasil yang lebih tinggi kerana ia mempunyai perwakilan yang besar dalam bakul saham tempoh-pendek firma itu. Risiko tambahan datang daripada inflasi, yang sudah pun melebihi sasaran rasmi di Korea Selatan, India, Australia dan Filipina, serta hasil benar AS yang berada pada paras tertinggi dalam 15 tahun.