엔화, 개입 효과 소멸로 G10 통화 중 최약세…연휴 앞두고 2차 개입 경계감 고조

지난 7월 외환시장 개입으로 인한 상승분이 점차 소멸하면서 일본 엔화가 이달 들어 주요 10개국(G10) 통화 중 가장 부진한 흐름을 보이고 있습니다. 이에 따라 일본 금융 당국의 추가적인 시장 개입 가능성에 대한 시장의 경계감이 높아지고 있습니다.

개입 효과 상쇄, 다시 약세 전환한 엔화

8월 들어 엔화는 미국 달러 대비 약 0.5% 하락하며, 7월에 기록했던 3.2%의 상승분 일부를 반납했습니다. 지난주 미국의 비농업 고용지표가 예상치를 하회하며 달러가 일시적으로 약세를 보였을 때 엔화는 잠시 반등했으나, 이내 하락세로 복귀했습니다.

앞서 엔화는 7월 초 달러당 164엔 부근까지 하락하며 40년 만의 최저치를 기록하자, 미국과 일본 당국은 1998년 이후 처음으로 엔화 매수 공동 개입을 단행했습니다. 이 조치로 엔화 가치는 한때 155엔 선까지 회복되었으나, 현재는 다시 158엔 선 아래로 밀려난 상태입니다.

유동성 공백기, 추가 개입 촉발하나

시장은 일본이 공휴일(오봉 연휴)을 맞아 휴장하는 동안 시장 유동성이 얇아지는 상황이 새로운 개입의 빌미를 제공할 수 있다고 우려합니다. 노무라 증권의 고토 유지로 전략가 팀은 보고서에서 "오봉 연휴 기간에는 시장 참여자가 제한적일 수 있다"며 "시장의 초점은 계속해서 미일 당국의 개입 입장에 맞춰질 것"이라고 분석했습니다.

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이러한 상황은 엔화 약세의 근본적인 원인이 해소되지 않은 채 단행된 개입만으로는 추세를 되돌리기 어렵다는 점을 시사합니다. 골드만삭스의 카막샤 트리베디 전략가 팀은 "엔화 약세의 기저에 깊은 펀더멘털 요인이 존재하기 때문에 시장이 개입에 비교적 미미하게 반응했다"고 평가하며, "거시 경제 환경의 변화나 정책적 서프라이즈가 없다면 엔화 약세 압력은 시간이 지나면서 다시 나타날 것"이라고 전망했습니다.

근본적 약세 요인과 일본은행의 고민

엔화 약세의 핵심 요인으로는 막대한 미일 금리 격차, 일본의 재정 전망에 대한 우려, 지정학적 불확실성 등이 지속적으로 꼽히고 있습니다. 한편, 일본은행(BOJ)은 7월 회의 의사록에서 인플레이션 상방 리스크가 커지고 있음을 경고했으며, 한 정책 위원은 금리 인상 속도를 높일 가능성을 언급하기도 했습니다.

• 오버나이트 인덱스 스왑(OIS) 시장은 9월 금리 인상 가능성을 약 66%로 반영하고 있으며, 10월 인상은 거의 확실시하는 분위기입니다.
• 일본 당국은 지난 7월 31일 엔화 가치를 지지하기 위해 약 340억 달러를, 그 전날에는 사상 최대 규모일 것으로 추정되는 약 530억 달러를 투입한 것으로 분석됩니다.