Yen Kembali Tertekan, Spekulasi Intervensi Lanjutan Menguat di Tengah Likuiditas Tipis

Efek dari intervensi pasar mata uang baru-baru ini mulai memudar, dengan yen Jepang kembali menjadi mata uang berkinerja terlemah di antara kelompok G-10 pada bulan Agustus. Kondisi ini membuat pasar sangat waspada terhadap kemungkinan otoritas Jepang akan melakukan intervensi putaran kedua untuk menopang mata uangnya.

Penguatan Yen Hanya Sementara

Sejak awal Agustus, yen telah melemah sekitar 0,5% terhadap dolar AS, mengikis sebagian dari kenaikan 3,2% yang dicatat pada bulan Juli. Reli singkat yang terjadi setelah rilis data non-farm payroll AS yang lebih lemah dari perkiraan pada hari Jumat lalu dengan cepat berbalik arah, menunjukkan tekanan jual yang masih kuat.

Intervensi gabungan bersejarah oleh Jepang dan AS pada awal bulan, yang pertama sejak 1998, berhasil mendorong yen dari level terendah 40 tahun di dekat 164 per dolar menjadi sekitar 155. Namun, penguatan tersebut tidak bertahan lama, dan nilai tukar kini telah kembali melemah di bawah level 158 per dolar.

Faktor Fundamental Masih Menekan

Pembalikan ini menyoroti bahwa intervensi saja sulit untuk mengubah tren pelemahan yen secara keseluruhan selama faktor-faktor fundamental yang mendasarinya tidak berubah. Para analis menunjuk pada beberapa penyebab utama tekanan terhadap yen:

Ad

• Diferensial suku bunga yang sangat besar antara Jepang dan Amerika Serikat.
• Kekhawatiran pasar terhadap prospek fiskal Jepang dan potensi peningkatan belanja pemerintah.
• Ketidakpastian geopolitik yang berkelanjutan.

Dalam sebuah laporan, tim strategi Goldman Sachs yang dipimpin oleh Kamakshya Trivedi menyatakan, "Kami menilai reaksi pasar yang relatif terbatas terhadap intervensi mencerminkan adanya alasan fundamental yang mendalam di balik pelemahan yen." Mereka memperkirakan bahwa tekanan depresiasi akan muncul kembali seiring waktu kecuali terjadi perubahan signifikan pada lanskap makro global atau kebijakan.

Potensi Intervensi di Tengah Likuiditas Rendah

Kekhawatiran pasar meningkat menjelang libur Obon di Jepang pada hari Selasa, yang diperkirakan akan menipiskan likuiditas pasar. Sebagian pelaku pasar berspekulasi bahwa kondisi likuiditas yang tipis ini dapat menciptakan peluang bagi otoritas untuk melakukan intervensi lanjutan dengan dampak yang lebih besar.

"Fokus pasar akan terus tertuju pada sikap intervensi dari otoritas Jepang dan AS, dan investor akan mencermati setiap pernyataan dari para pejabat," tulis tim strategi Nomura Securities, termasuk Yujiro Goto, dalam catatannya. Analisis terhadap neraca bank sentral mengindikasikan bahwa otoritas Jepang mungkin telah membelanjakan sekitar $34 miliar pada 31 Juli dan sekitar $53 miliar sehari sebelumnya untuk menopang yen, yang jika terkonfirmasi, akan menjadi intervensi harian terbesar dalam sejarah.