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円、介入効果薄れG10最弱通貨に再転落 市場は再介入を警戒
7月末に実施された為替介入による円の買い支え効果が薄れ、円は8月に入りG10（主要10カ国）通貨の中で最もパフォーマンスの悪い通貨に再び転落した。これにより、市場では日本当局による再介入への警戒感が高まっている。
介入効果の剥落と円安圧力の再燃
智通財経APPによると、円は8月に入り対ドルで約0.5%下落し、7月に記録した3.2%の上昇分の一部を失った。先月末、日米両国は1998年以来となる協調介入に踏み切り、一時1ドル=164円近辺の40年ぶり安値まで下落した円を155円近辺まで押し上げた。しかし、その後は再び円安方向に振れ、足元では158円台で推移している。
この動きは、為替介入のみで円安の根本的な流れを転換させることが困難であることを示唆している。市場関係者は、日本の祝日でお盆休みにも重なり市場参加者が少なくなる時期を迎え、流動性が低下することで、当局が新たな介入に踏み切る絶好の機会となる可能性を懸念している。
市場の焦点と専門家の見方
野村証券の後藤祐二郎氏を含むストラテジストチームはレポートで、「日本はお盆休みに入り、市場参加者が限られる可能性がある。投資家は日米当局の介入姿勢に関する当局者の発言を引き続き注視するだろう」と指摘した。
Ad一方、ゴールドマン・サックスのカマクシャ・トリベディ氏が率いるチームは、「介入に対する市場の反応が限定的だったのは、円安の背景に根深いファンダメンタルズ上の理由があることを反映している」と分析。世界のマクロ経済環境の変化や政策的なサプライズがない限り、「円安圧力は時間とともに再び顕在化する」との見方を示した。
背景：根強い円安要因と日銀の動向
円安の根本的な要因として、日米の大きな金利差や日本の財政見通しへの懸念、地政学的な不確実性などが依然として重しとなっている。こうした中、日本銀行が7月会合で公表した「主な意見」では、インフレの上振れリスクへの警告が示され、ある委員は利上げペースの加速に言及した。
金利先物市場の動向を反映するオーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）では、9月会合での利上げ確率が約66%、10月会合での利上げはほぼ完全に織り込まれている。なお、日銀の当座預金残高の分析によると、当局は7月31日に約340億ドル、その前日には過去最大規模となる推定530億ドルの円買い介入を実施した可能性がある。