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전문가 "월가, 태양광 관세 영향 오판...진짜 수혜주는 따로 있다"
맷 롤링 노스웨스턴대 켈로그 경영대학원 기후 금융 전문 교수는 월스트리트가 최근 발표된 태양광 관세 조치에 대한 시장 반응을 잘못 해석했다고 지적했다. 그는 관세로 인해 불리해진 기업들의 주가마저 상승하는 등 초기 시장 움직임이 정책의 실제 파급 효과를 제대로 반영하지 못했다고 분석했다.
엇갈린 초기 시장 반응
롤링 교수는 Investing.com과의 인터뷰에서 "모두가 어떤 태양광 기업이 관세로 이득을 봤는지에 대해 이야기하지만, 패배해야 할 기업들의 주가도 올랐다는 사실은 간과하고 있다"고 꼬집었다. 이는 투자자들이 관세 정책이 태양광 공급망 내 각 기업에 미치는 구체적인 영향을 정확히 파악하지 못했음을 시사한다.
정책의 진짜 승자와 숨은 수혜주
롤링 교수는 이번 관세 조치의 명확한 승자와 시장이 주목하지 않은 수혜주를 지목했다.
Ad- 퍼스트 솔라(First Solar, FSLR): 이 기업은 카드뮴 텔루라이드를 기반으로 패널을 생산해, 실리콘 공급망에 적용되는 이번 관세의 영향을 받지 않는다. 롤링 교수는 이를 근거로 퍼스트 솔라를 '반사 이익을 얻은 승자(winner by default)'로 평가했다.
- 코닝(Corning, GLW): 미국 내 단 두 곳뿐인 폴리실리콘 공장 중 하나인 헴록 세미컨덕터(Hemlock Semiconductor)의 공동 소유주라는 점에서 '조용한 구조적 승자'로 꼽혔다. 다만, 합작 투자 지분을 통해 이익이 희석되어 반영되기 때문에 주가 반응은 미미했다고 분석했다.
시장의 오해와 과잉 반응
일부 기업들의 주가 움직임은 정책의 본질과 무관하게 나타났다고 롤링 교수는 진단했다. 태양광 패널 설치업체인 선런(Sunrun, RUN)은 관세로 인해 비용 상승이 예상됨에도 불구하고 초기에 주가가 상승했다. 롤링 교수는 "시장이 사실상 자신들에게 세금을 부과하는 정책에 환호한 셈"이라고 평가했다.
반면, 중국 공급망 의존도가 가장 높은 캐나디안 솔라(Canadian Solar, CSIQ)의 주가 상승은 상하이 증시에 상장된 자회사 실적과 일회성 관세 환급금이 반영된 결과일 수 있다며 신중한 해석을 요구했다. 인버터 제조업체인 솔라엣지(SolarEdge, SEDG)와 엔페이즈(Enphase, ENPH)의 주가 변동 역시 폴리실리콘 공급망과 무관하므로, 정책 자체에 대한 반응이라기보다는 업종 전반의 움직임을 따른 '섹터 베타(sector beta)'에 불과하다고 선을 그었다.