Pakar: Wall Street Salah Tafsir Reaksi Pasar Terhadap Tarif Tenaga Surya

Wall Street dinilai telah salah menafsirkan reaksi pasar terhadap pengumuman tarif baru di sektor tenaga surya, menurut Matt Roling, seorang pakar keuangan iklim dan profesor di Kellogg School of Management, Northwestern. Roling menyoroti anomali di mana saham perusahaan yang secara fundamental dirugikan oleh kebijakan tersebut justru ikut mengalami kenaikan pada awalnya.

Reaksi Pasar yang Keliru

Dalam wawancaranya dengan Investing.com, Roling menyatakan bahwa fokus pasar hanya tertuju pada siapa pemenang dari kebijakan tarif tersebut, namun mengabaikan fakta bahwa saham perusahaan yang merugi juga ikut naik. "Semua orang membicarakan perusahaan surya mana yang diuntungkan... Tidak ada yang membicarakan fakta bahwa saham para pecundang juga ikut naik," ujarnya.

Ia mencontohkan Sunrun (RUN), sebuah perusahaan instalasi panel surya. Sahamnya sempat naik meskipun perusahaan tersebut menghadapi biaya yang lebih tinggi akibat tarif. "Mereka membeli panel surya; mereka tidak membuatnya. Pasar bersorak untuk kebijakan yang justru membebani mereka dengan pajak," jelas Roling.

Pemenang Struktural dan yang Terabaikan

Menurut analisis Roling, First Solar (FSLR) adalah pemenang yang jelas secara default. Perusahaan ini tidak terdampak langsung karena teknologinya berbeda. "First Solar membuat panelnya dari kadmium telurida, bukan silikon. Tarif ini berlaku untuk rantai pasok silikon," terangnya. Hal ini membebaskan First Solar dari keharusan membuktikan asal polisilikonnya.

Ad

Sementara itu, nama yang terabaikan namun menjadi pemenang struktural adalah Corning (GLW). Corning memiliki saham patungan di Hemlock Semiconductor, salah satu dari hanya dua pabrik polisilikon di AS. Roling menyebutnya sebagai "pemenang struktural yang senyap," dan reaksi sahamnya yang tidak signifikan dianggap wajar karena "manfaatnya mengalir melalui saham JV, sehingga dampaknya terlihat terdilusi dalam angka-angka Corning."

Analisis Emiten Lainnya

Roling juga menyoroti beberapa perusahaan lain. Ia paling terkejut dengan Canadian Solar (CSIQ), emiten yang paling terekspos pada sumber pasokan terkait Tiongkok. Ia memperingatkan bahwa angka-angka utama perusahaan tersebut sebagian besar mencerminkan anak perusahaannya yang terdaftar di Shanghai dan adanya pengembalian dana tarif satu kali.

Adapun pergerakan saham awal pada produsen inverter seperti SolarEdge (SEDG) dan Enphase (ENPH) dianggap hanya sebagai "beta sektor". Menurutnya, pergerakan tersebut bukan reaksi terhadap kebijakan spesifik, karena inverter berada di luar rantai pasok polisilikon yang menjadi target tarif.