UBS "엔화, 중립 의견 유지…연준·BOJ 정책 차별화가 핵심"

UBS는 최근 외환시장 공동 개입에도 불구하고 일본 엔화에 대한 '중립' 의견을 유지한다고 밝혔다. UBS는 개입 조치가 일시적인 안정 효과는 있었으나, 달러/엔(USD/JPY) 환율의 근본적인 상승 압력을 바꾸지는 못했다고 분석했다.

정책 차별화 지속

UBS는 엔화 약세의 핵심 동력으로 미국 연방준비제도(Fed)와 일본은행(BOJ) 간의 현저한 통화정책 차별화를 꼽았다. 연준이 매파적 기조를 이어가는 반면, 일본은행은 점진적인 긴축에 머무르고 있어 달러 대비 엔화의 약세 요인이 지속되고 있다는 설명이다.

최근의 외환시장 개입은 이러한 펀더멘털을 바꾸지 못했으며, 따라서 달러/엔 환율에 대한 상방 압력은 여전하다고 UBS는 평가했다.

달러/엔 하락의 전제 조건

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UBS는 달러/엔 환율이 지속적인 하락 추세로 전환되기 위해서는 두 가지 조건이 충족되어야 한다고 제시했다.

• 미국 경제 지표 둔화: 미국 경제 데이터가 약화되어 연준이 통화정책 완화로 전환할 수 있는 여지가 생겨야 한다.
• 일본은행의 적극적 대응: 일본은행이 엔화 안정에 대한 시장의 신뢰를 회복시킬 수 있는 보다 선제적인 조치를 취해야 한다.

환율 전망

이러한 분석을 바탕으로 UBS는 달러/엔 환율이 당분간 높은 수준에서 거래될 것으로 예상했다. 구체적인 전망치로 2026년 말 160엔, 2027년 중반 158엔을 제시했다.