Story
UBS, 미국 수입 압력 및 EU 탄소 비용 상승으로 Buzzi 투자의견을 '매도'로 하향 조정
Summary
UBS는 미국산 시멘트 수입 증가로 인한 가격 하락과 유럽 내 탄소 배출권 거래 비용 증가 등 상당한 역풍이 불고 있다는 점을 들어 이탈리아 시멘트 제조업체 부지(Buzzi)의 투자의견을 '중립'에서 '매도'로 하향 조정했다.
UBS는 이탈리아 시멘트 제조업체 Buzzi의 투자의견을 '중립'에서 '매도'로 하향 조정하고 목표주가를 대폭 낮췄습니다. 이는 Buzzi의 핵심 시장인 미국 시장의 전망 악화와 유럽 내 환경 비용 증가를 이유로 들었습니다. UBS는 Buzzi의 목표주가를 '52유로'에서 '34유로'로 낮추고, 2027~2030년 주당순이익(EPS) 전망치도 10~25% 하향 조정했습니다.
미국 시장의 역풍
UBS는 Buzzi의 주요 우려 사항으로 회사 EBITDA의 약 45%를 차지하는 미국 시멘트 사업 부문을 꼽았습니다. 특히 Buzzi의 미국 시장 점유율 절반가량이 차지하는 미국 남부 지역의 상황이 악화되고 있다고 지적했습니다. 저가 시멘트 수입 증가가 국내 가격에 직접적인 압박을 가하고 있는 것입니다.
UBS 보고서에 따르면, 미국 시멘트 시장 전망을 약화시키는 몇 가지 요인이 있습니다.
- 수입 비중 증가: Buzzi의 미국 남부 시장에서 수입 시멘트 소비량이 현재 20%를 넘어섰는데, 이는 2020년 이전 10~12%에서 크게 증가한 수치입니다. 텍사스에서는 이 수치가 30%를 넘습니다.
- 가격 격차 확대: 국내산 시멘트와 수입산 시멘트의 가격 차이가 10년 전 20~30%에서 현재 약 50%로 확대되었습니다.
- 건설 경기 둔화: 분석가들은 2027년 주택 건설 경기 둔화가 인프라 및 데이터 센터 프로젝트의 성장세를 상쇄할 것으로 예상합니다.
Ad이에 따라 UBS는 Buzzi의 미국 사업 부문 EBITDA 전망치를 2026년과 2027년 모두 시장 컨센서스보다 6~12% 낮게 책정했습니다.
유럽의 비용 압박 및 자본 상황
유럽에서 Buzzi는 무상 CO2 배출권 부족으로 인한 재정적 부담이 커지고 있습니다. 무상 배출권이 단계적으로 소진됨에 따라 탄소 비용이 상승할 것으로 예상되며, UBS는 이로 인해 독일의 인프라 투자 증가와 같은 건설 경기 회복으로 인한 수익 증대 효과가 제한될 것으로 보고 있습니다.
UBS는 또한 Buzzi의 12억~13억 유로에 달하는 순현금 보유액을 단순히 잉여 자본으로만 보는 것에 대해 주의를 당부했습니다. UBS는 미국 공장의 대규모 설비 개선 및 탈탄소화 노력 강화를 위한 상당한 투자가 계획되어 있다고 지적했습니다. 증권사는 이제 Buzzi의 수익이 2030년까지 시장 예상치보다 3%~12% 낮을 것으로 예상합니다.