UBS menurunkan peringkat Buzzi menjadi 'Jual' karena tekanan impor AS dan biaya karbon Uni Eropa.

UBS telah menurunkan peringkat produsen semen Italia Buzzi menjadi “Jual” dari “Netral” dan secara signifikan memangkas target harga sahamnya, dengan alasan memburuknya prospek di pasar utama AS dan meningkatnya biaya lingkungan di Eropa. Perusahaan pialang tersebut menurunkan target harga saham menjadi €34 dari €52, yang mendorongnya untuk mengurangi estimasi laba per saham Buzzi untuk tahun 2027-2030 sebesar 10%-25%.

Hambatan Pasar AS

Kekhawatiran utama bagi UBS adalah bisnis semen Buzzi di AS, yang menyumbang sekitar 45% dari EBITDA perusahaan. Perusahaan pialang tersebut mencatat bahwa kondisi telah memburuk, terutama di AS bagian Selatan, di mana Buzzi memiliki sekitar setengah dari eksposurnya di Amerika. Lonjakan impor semen yang lebih murah secara langsung menekan harga domestik.

Menurut laporan UBS, beberapa faktor melemahkan prospek AS:

• Penetrasi Impor: Impor sekarang mencapai lebih dari 20% dari konsumsi semen di pasar AS bagian Selatan Buzzi, peningkatan tajam dari 10%-12% sebelum tahun 2020. Di Texas, angkanya di atas 30%.
• Kesenjangan Harga yang Melebar: Perbedaan harga antara semen domestik dan impor telah melebar menjadi sekitar 50%, dibandingkan dengan 20%-30% satu dekade lalu.
• Perlambatan Konstruksi: Analis memperkirakan perlambatan konstruksi perumahan akan mengimbangi pertumbuhan dari proyek infrastruktur dan pusat data pada tahun 2027.

Ad

Akibatnya, perkiraan UBS untuk EBITDA segmen AS Buzzi sekarang 6%-12% di bawah konsensus untuk tahun 2026 dan 2027.

Tekanan Biaya dan Posisi Modal di Eropa

Di Eropa, Buzzi menghadapi beban keuangan yang semakin besar akibat kekurangan alokasi CO2 gratis. Seiring dengan penghapusan bertahap alokasi gratis ini, biaya karbon diperkirakan akan meningkat, yang menurut UBS akan membatasi manfaat pendapatan dari potensi pemulihan konstruksi, seperti peningkatan pengeluaran infrastruktur di Jerman.

UBS juga memperingatkan agar tidak menganggap posisi kas bersih Buzzi sebesar €1,2 miliar-€1,3 miliar sebagai kelebihan modal sepenuhnya. Perusahaan mencatat bahwa investasi signifikan direncanakan untuk peningkatan pabrik besar di AS dan peningkatan upaya dekarbonisasi. Perusahaan pialang tersebut kini memperkirakan pendapatan Buzzi akan 3%-12% di bawah konsensus hingga tahun 2030.