UBS ปรับลดอันดับหุ้น Buzzi เป็น 'ขาย' เนื่องจากแรงกดดันด้านการนำเข้าจากสหรัฐฯ และต้นทุนคาร์บอนในสหภาพยุโรป

UBS ได้ปรับลดอันดับหุ้น Buzzi ผู้ผลิตปูนซีเมนต์จากอิตาลี จาก “เป็นกลาง” เป็น “ขาย” และลดเป้าหมายราคาหุ้นลงอย่างมาก โดยอ้างถึงแนวโน้มที่แย่ลงในตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตลาดสำคัญของบริษัท และต้นทุนด้านสิ่งแวดล้อมที่เพิ่มสูงขึ้นในยุโรป โบรกเกอร์รายนี้ลดเป้าหมายราคาหุ้นลงเหลือ 34 ยูโร จาก 52 ยูโร ส่งผลให้ต้องลดประมาณการกำไรต่อหุ้นของ Buzzi ในช่วงปี 2027-2030 ลง 10%-25%

อุปสรรคในตลาดสหรัฐฯ

ความกังวลหลักของ UBS คือธุรกิจปูนซีเมนต์ในสหรัฐฯ ของ Buzzi ซึ่งคิดเป็นประมาณ 45% ของ EBITDA ของบริษัท โบรกเกอร์รายนี้ระบุว่าสถานการณ์แย่ลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคใต้ของสหรัฐฯ ซึ่ง Buzzi มีสัดส่วนการดำเนินงานในอเมริกาประมาณครึ่งหนึ่ง การนำเข้าปูนซีเมนต์ราคาถูกที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาสินค้าในประเทศ

จากรายงานของ UBS พบว่ามีหลายปัจจัยที่ทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอลง ได้แก่:

• การนำเข้าที่เพิ่มขึ้น: ปัจจุบันการนำเข้าคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 20% ของการบริโภคซีเมนต์ในตลาดทางตอนใต้ของสหรัฐฯ ของ Buzzi ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 10%-12% ก่อนปี 2020 ในรัฐเท็กซัส ตัวเลขนี้สูงกว่า 30%
• ส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้น: ส่วนต่างราคาระหว่างซีเมนต์ในประเทศและซีเมนต์นำเข้าขยายตัวเป็นประมาณ 50% เมื่อเทียบกับ 20%-30% เมื่อสิบปีก่อน
• ส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้น: ส่วนต่างราคาระหว่างซีเมนต์ในประเทศและซีเมนต์นำเข้าขยายตัวเป็นประมาณ 50% เมื่อเทียบกับ 20%-30% เมื่อสิบปีก่อน - การชะลอตัวของการก่อสร้าง: นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าการชะลอตัวของการก่อสร้างที่อยู่อาศัยจะหักล้างการเติบโตจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานและศูนย์ข้อมูลในปี 2027

Ad

ด้วยเหตุนี้ การคาดการณ์ของ UBS สำหรับ EBITDA ของกลุ่มธุรกิจ Buzzi ในสหรัฐฯ จึงต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ 6%-12% สำหรับปี 2026 และ 2027

แรงกดดันด้านต้นทุนและสถานะเงินทุนในยุโรป

ในยุโรป Buzzi เผชิญกับภาระทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการขาดแคลนโควตาการปล่อย CO2 ฟรี เมื่อโควตาฟรีเหล่านี้ทยอยหมดลง คาดว่าต้นทุนคาร์บอนจะสูงขึ้น ซึ่ง UBS เชื่อว่าจะจำกัดผลประโยชน์จากกำไรจากการฟื้นตัวของการก่อสร้างที่อาจเกิดขึ้น เช่น การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นในเยอรมนี

นอกจากนี้ UBS ยังเตือนไม่ให้มองว่า เงินสดสุทธิ 1.2 พันล้านยูโร - 1.3 พันล้านยูโร ของ Buzzi เป็นเงินทุนส่วนเกินทั้งหมด บริษัทฯ ตั้งข้อสังเกตว่ามีการวางแผนการลงทุนจำนวนมากสำหรับการอัพเกรดโรงงานในสหรัฐฯ ครั้งใหญ่ และความพยายามในการลดการปล่อยคาร์บอนที่เพิ่มขึ้น ขณะนี้บริษัทหลักทรัพย์คาดการณ์ว่ากำไรของ Buzzi จะต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ 3%-12% ไปจนถึงปี 2030