瑞銀因美國進口壓力和歐盟碳排放成本，將Buzzi的評等下調至「賣出」。

瑞銀已將義大利水泥製造商Buzzi的評級從“中性”下調至“賣出”，並大幅下調了目標股價。瑞銀指出，該公司在美國的關鍵市場前景惡化，歐洲環境成本不斷攀升。瑞銀將Buzzi的目標股價從52歐元下調至34歐元，並因此將該公司2027年至2030年的每股盈餘預期下調至10%至25%。

美國市場逆風

瑞銀的主要擔憂在於Buzzi在美國的水泥業務，該業務約占公司EBITDA的45%。瑞銀指出，美國市場狀況已經惡化，尤其是在美國南部，Buzzi約一半的美國業務都集中在南部地區。廉價水泥進口的激增正直接對美國國內水泥價格構成壓力。

根據瑞銀的報告，以下幾個因素正在削弱美國水泥市場的前景：

• 進口滲透率上升：目前，在布齊水泥公司涵蓋的美國南部市場，進口水泥佔比已超過20%，較2020年之前的10%-12%大幅增長。在德州，這一比例更是超過30%。
• 價格差距擴大：國產水泥與進口水泥的價格差距已擴大至約50%，而十年前這一差距僅20%-30%。
• 建築業放緩：分析師預計，2027年住宅建設放緩將抵消基礎設施和資料中心專案帶來的成長。

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因此，瑞銀對Buzzi美國業務部門2026年和2027年的EBITDA預測值目前比市場普遍預期低6%-12%。

歐洲成本壓力與資本狀況

在歐洲，Buzzi面臨著因免費二氧化碳排放配額短缺而日益沉重的財務負擔。隨著這些免費配額逐步取消，碳排放成本預計將會上升，瑞銀認為這將限制建築業潛在復甦帶來的獲利成長，例如德國基礎設施支出增加的收益。

瑞銀也提醒，不應將Buzzi的12億至13億歐元淨現金部位完全視為過剩資本。瑞銀指出，該公司計劃對美國一家大型工廠進行重大升級改造，並加強脫碳力度。該券商目前預計，到 2030 年，Buzzi 的收益將比市場普遍預期低 3%-12%。