유가·금리·수익률 동반 상승, 글로벌 시장에 스태그플레이션 그림자

중동 분쟁의 여파로 에너지 가격과 글로벌 차입 비용이 급등하면서, 세계 경제와 금융 시장이 고물가와 저성장이 동시에 나타나는 스태그플레이션 국면에 진입할 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 로이터 통신에 따르면, 지금까지 인공지능(AI) 붐에 힘입어 경제 성장세가 유지되고 주식 시장도 사상 최고치 부근에 머물렀으나, 시장의 취약성을 나타내는 지표들이 점차 늘어나고 있습니다.

유가 급등과 높아진 시장 변동성

중동 지역의 공격 격화로 공급망 위협이 커지면서 국제 유가는 전쟁 이전보다 50% 급등해 배럴당 100달러를 넘어섰습니다. 파생상품 시장에서는 단기적인 가격 하락을 예상하는 트레이더가 거의 없는 상황입니다.

리걸 앤 제너럴 인베스트먼트 매니지먼트(LGIM)의 거시 전략 책임자인 크리스 제프리는 로이터에 "지금까지는 원자재와 금리의 문제였지만, 이제는 주식과 신용 시장으로 영향이 확산될 수 있는 지점에 도달하고 있다"고 우려를 표했습니다.

에너지 시장의 불안정성은 원유에만 국한되지 않습니다.

• 경유(디젤) 가격은 사상 최고치에 근접하고 있습니다.
• 항공유는 전쟁 발발 이전인 2월 대비 두 배로 치솟았습니다.
• 유럽 천연가스 가격은 아시아와의 물량 확보 경쟁으로 2022년 이후 최고 수준을 기록했습니다.

인플레이션 재점화와 중앙은행의 매파적 전환

Ad

여름 동안 주춤했던 인플레이션은 다시 고개를 들고 있습니다. 8월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 미국이 3.4%, 유로존이 3.3%, 영국이 3.1%를 기록하며 중앙은행의 목표치(2%)를 크게 상회했습니다. 이는 주로 에너지 가격 상승에 기인합니다.

이러한 상황은 주요국 중앙은행의 통화정책 전망을 완전히 바꿔 놓았습니다. 시장은 유럽중앙은행(ECB)이 향후 1년간 거의 1%포인트의 금리 인상을 단행하고, 미국 연방준비제도(Fed) 역시 최소 두 차례 추가 인상에 나설 것으로 예상하고 있습니다. 글로벌 국채 금리 역시 금융위기 시대 수준으로 치솟으며 전반적인 차입 비용 상승을 부채질하고 있습니다.

성장 둔화 압력과 소비 심리 위축

올해 경제는 AI 투자 등에 힘입어 예상 밖의 견조한 성장세를 보였습니다. 그러나 지속적인 에너지 가격 상승과 차입 비용 증가는 경제 성장의 발목을 잡을 수 있는 핵심적인 위협 요인입니다. 특히 가계 부문이 직격탄을 맞고 있습니다. 유류비와 공공요금 인상, 주택담보대출 금리 상승이 겹치면서 실질 소득이 감소하고 있기 때문입니다.

이러한 우려는 주식 시장에도 반영되고 있습니다. 올해 S&P 500 지수가 10% 상승하는 동안, 미국 재량소비재 주식은 약 6% 하락하며 가장 부진한 성과를 보였습니다. 유럽 시장에서는 그 격차가 더욱 커, STOXX 600 지수가 7.5% 상승한 반면 재량소비재 주식은 17%나 급락했습니다. 이는 투자자들이 향후 소비 둔화와 경기 침체 가능성을 가격에 반영하기 시작했음을 시사합니다.